事件：公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入81.96 亿元，同比+3.78%；归母净利润7.41 亿元，同比+1.23%；扣非后归母净利润6.96亿元，同比+2.51%。2026Q3，公司实现营业收入27.10 亿元，同比+4.18%；归母净利润2.27 亿元，同比-5.21%；扣非后归母净利润2.34 亿元，同比+7.03%。

点评如下：

收入稳健增长，核心渠道及品类表现突出。根据稳健医疗2026 年三季报，分业务来看，1）医疗板块：2026 年前三季度，公司医疗板块实现营业收入39.3 亿元，同比增长2.6%；其中，得益于国内医院渠道的管理体系化、精细化升级，公司产品进院数量及招采中标率提升，2026 年前三季度收入实现近双位数的增长。2）消费板块：2026 年前三季度，公司消费板块实现营业收入41.8 亿元，同比增长4.4%，2026Q3 消费板块收入同比增长6.2%，单季度表现更优。产品结构来看，重点品类干湿棉柔巾、成人服饰、婴童服饰及用品收入均取得双位数增长；其中，根据稳健医疗投资者关系活动记录表，棉柔巾自柔软工艺升级，有效提升产品体感，拉动用户复购，除此之外，悬挂、加厚等新场景产品市场反馈较好。渠道方面，2026年前三季度商超渠道、电商渠道、线下门店分别同比双位数增长、平稳增长、基本持平。

盈利水平短期略有波动，受汇兑影响。2026Q3 公司归母净利率8.39%，较上年同期变化-0.83pct；毛利率46.19%，较上年同期变化-2.10pct。费用端，2026Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为23.38%、7.64%、4.08%、0.80%，分别较上年同期变化-0.32pct、-0.79pct、+0.36pct、+0.44pct。2026 年前三季度，公司利润增速慢于收入，主要系人民币升值，导致公司汇兑损失较上年同期增加约9000 万元。

盈利预测及投资建议。公司医疗耗材+消费品业务双轮驱动，核心业务及渠道稳步推进，我们看好公司长期发展，预测公司2026-2028 年实现归母净利润8.53 亿元、9.61 亿元、10.80 亿元，对应PE 19.9X、17.6X、15.7X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动的风险，门店开拓不及预期，电商竞争加剧，汇率波动超预期，医疗业务客户开拓及维护不及预期。