10月28日晚，爱美客(300896)发布三季报，前三季度营业收入17.44亿元，归母净利润7.91亿元，扣非归母净利润7.02亿元，经营活动产生的现金流量净额7.48亿元。值得注意的是，公司资产负债率仅5.75%。

公告显示，公司收入结构正在发生变化：注射用A型肉毒毒素、射频仪器、利多卡因丁卡因乳膏、冻干粉等新品正在丰富公司的收入来源，爱美客正从以玻尿酸和再生材料为主的单品类公司，向“药品+器械+全球化渠道”的多品类平台延伸。

从前三季度财务数据来看，爱美客在回款管理上的成效体现在资产负债表上。期末应收账款为8141.06万元，较上年末下降40.96%。

据悉，在收入调整期，公司主动压降应收账款，应收负担减轻，销售商品、提供劳务收到的现金20.03亿元，经营活动现金流量净额7.48亿元，回款规模较大、经营现金流保持正向净流入。

在产品端，爱美客2026年四项全新注册证落地。四项新证分别指向肉毒毒素、能量源器械、玻尿酸细分填充和围手术期镇痛，公司的产品布局正由单一注射填充向多品类、多场景延伸。

如果说嗨塑等是在产品形态上做加法，那么对韩国REGEN公司的整合则是在国内外市场上打开新的收入来源。2026年上半年，公司冻干粉类注射产品收入2.09亿元，同比增长973.50%，主要来自REGEN旗下AestheFill和PowerFill的并表贡献。

爱美客前三季度研发支出超2.4亿元，占营收比例13.77%，延续了高于行业平均的投入强度。

拆解来看，司美格鲁肽注射液(慢性体重管理)处于临床试验阶段，去氧胆酸注射液(溶脂)与重组人透明质酸酶注射液同样在临床推进中，两款痤疮治疗外用制剂处于注册申报阶段，第二代面部埋植线也已进入注册申报环节。研发管线正在把公司的能力半径从“注射填充”逐步推向代谢、皮肤治疗、轮廓管理等多个赛道。

爱美客的布局，折射出医美行业的变化。过去医美市场更多依赖单一爆款产品的生命周期支撑增长，如今竞争逻辑已经变了。

具体到爱美客来说，随着解索橙、嗨塑、利多卡因丁卡因乳膏的接续落地，以及REGEN全资控股后海外渠道网络的纳入，公司收入结构在从单一品类驱动转向“多品类平台+全球化渠道”的双轨结构。