事件：8 月25 日晚间，公司发布2026 年半年度报告，1H26 公司实现营业总收入19.4 亿元，同比+16.8%；实现归母净利润4.1 亿元，同比+12.1%；实现扣非归母净利润3.8 亿元，同比+7.8%。2Q26 公司实现营业总收入10.7亿元，同比+31.0%，环比+21.5%；实现归母净利润2.7 亿元，同比+56.9%，环比+96.5%；实现扣非归母净利润2.5 亿元，同比+45.0%，环比+85.3%。

润滑油添加剂销量提升，1H26 公司归母净利同比+12%。1H26 公司实现归母净利润4.1 亿元，同比+12.1%。主要原因是公司润滑油添加剂产销规模持续增长，尤其是国内份额大幅提升，带动公司盈利能力提升。根据公司半年报数据，1H26 公司国内营收8.99 亿元，同比+75.6%，海外营收10.43 亿元，同比-9.3%。根据海关总署相关数据，1H26 我国润滑油添加剂出口13.7万吨，同比+6.6%；出口均价1.92 万元/吨，同比-3.9%。其中，河南地区出口4.62 万吨，同比-14.3%，出口均价1.97 万元/吨，同比+0.2%。

销售结构持续优化，高端化转型成果显著。报告期内，公司聚焦TOP 级别客户和区域大客户，横向拓展车用油、工业用油、船用油等多领域客户覆盖，纵向丰富不同粘度指数产品矩阵，国际头部客户合作占比持续提升。同时深耕国内市场，公司加大资源投入与渠道建设力度，有效承接国内主流润滑油企业的国产化替代需求，上半年国内客户合作规模实现快速增长，高级别柴机油复合剂快速增量，市场份额稳步提升。产品端，公司紧扣“复合剂从中低端向中高端转型”的战略方向，加大对高端复合剂、环保型添加剂及特种添加剂的研发投入，完成适配D1 柴油机油新国标的产品研发与台架验证。

在OEM 端实现柴机油领域从0 到1 的突破，高端复合剂销量及收入占比稳步增长，盈利结构持续优化。

投资建议：公司是国内润滑油添加剂头部企业，目前产品已通过最高级别的API 认证，公司产品已进入下游润滑油领先企业壳牌、美孚、道达尔、中石化、中石油供应链，未来随着公司下游客户覆盖率提升以及产品结构升级，有望实现量价齐升。预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润8.8、10.7、12.7 亿元，对应PE 分别为12X、10X、8X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1、产品研发的风险；2、原材料价格及供应风险；3、汇率风险；4、安全生产风险；5、募投项目建设风险；6、国际政策变化风险。