核心观点

六氟与电解液价格上涨，固态电池产业持续推进。需求端来看，锂电短期排产延续高景气，动力储能电池需求有望超预期。供给侧来看，得益于行业扩张有限，反内卷及自律措施持续落地。根据鑫锣锂电数据，10 月以来六氟磷酸锂价格环比上涨10%-20%，电解液价格跟涨，企业盈利能力有望实现回升。

负极、隔膜、磷酸铁锂等环节在反内卷以及稼动率回暖背景下，盈利同样有望回升。同时固态电池产业化持续推进，相关公司有望持续受益。

关注锂电产业链相关公司【天赐材料】、【新宙邦】、【宁德时代】、【亿纬锂能】、【中创新航】、【万润新能】等，固态电池产业链【厦钨新能】、【容百科技】、【当升科技】、【天奈科技】及相关设备企业。

绿色甲醇行业布局持续推进。金风科技兴安盟绿色甲醇50 万吨（一期）贯通投产，同时与兴安盟签署了二期、三期项目投资协议，预计2027年底兴安盟项目将形成年产145 万吨绿色甲醇的总产能。截至目前，金风科技整体规划绿色甲醇产能已达205 万吨/年。绿色甲醇行业布局持续推进，我们看好前瞻性布局绿色甲醇的新能源企业的业绩成长性，关注【金风科技】、【运达股份】。

AI 数据中心资本开支扩增，电力设备企业有望持续受益。9 月以来，1）英伟达宣布拟将向OpenAI 投资1000 亿美元，为OpenAI 建设装机容量达10GW 的人工智能数据中心；2）阿里云宣布扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心；3）谷歌10 月宣布计划在美国孟菲斯及印度建设数据中心，两地共投资140 亿美元，AIDC 电力设备产业链有望持续受益。重点关注相关企业【金盘科技】、【新特电气】、【伊戈尔】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【中恒电气】。

国内储能系统招标高增，需求持续释放，根据北极星储能网，国内1-9 月储能系统累计招标规模达到140GWh，同比增长约21%。同时四川省储能项目数据显示，8 月备案总规模达到7.02GW/16.45GWh，接近2024 年国内储能新增装机的25%，备案容量环比涨幅达447%，反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求，为2026-2027 年国内储能市场平稳发展奠定基础。关注储能产业链相关企业【阳光电源】、【亿纬锂能】、【盛弘股份】、【禾望电气】、【宁德时代】、【中创新航】、【德业股份】。

电网设备行业景气延续。2025 年以来国内外AIDC 景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增，10 月，伊戈尔美国变压器工厂宣布开业，伊顿德州变压器工厂宣布投产、西南电气宣布在美国俄州扩产变压器产能，建议重点关注产业相关公司【国电南瑞】、【思源电气】、【许继电气】、【平高电气】、【三星医疗】、【开发科技】、【伊戈尔】等。

投资建议：建议关注四季度电网设备板块景气度回暖情况，绿色甲醇行业布局进展，锂电材料价格变动情况，固态电池产业化进展情况，全球储能装机需求释放情况以及AIDC 电力设备行业需求扩张的行业机会。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。