事件：公司发布 2023 年年报，公司2023 年实现营业收入26.0 亿元，同比+87.0%；实现归母净利润3.1 亿元，同比+108.2%。同时公司发布2024 年财务预算报告，公司预计2024 年营业收入同比+50%~80%；净利润同比+40%~70%。

点评：

23Q4 业绩同环比高增。公司23Q4 实现营收9.0 亿元，同比+62.7%，环比+32.5%；23Q4 实现归母净利润1.27 亿元，同比+89.6%，环比+47.7%。公司23Q4 业绩同环比高增主要系新能源车快速放量，公司白车身业务保持快速增长。

公司营收随主要客户销量增长。公司2023 年订单充足，营收同比高增，主要系白车身客户销量增长。其中2023 年理想汽车销量37.6 万辆，同比+157.5%；赛力斯销量10.4 万辆，同比+40.5%；吉利销量131.0万辆，同比+16.4%；极氪销量11.9 万辆，同比+65.3%。我们看好核心客户理想、赛力斯、吉利等销量增长带动公司业绩释放。

规模效应带动公司2023 年盈利能力提升。公司2023 年销售毛利率为25.54%，同比+0.44pct，销售净利率为11.86%，同比+1.23pct。23Q4公司销售毛利率为28.14%，同比-2.59pct，环比+4.43pct；销售净利率为14.10%，同比+1.94pct，环比+1.38pct。我们认为公司盈利能力提升原因主要系规模效应带动，折旧摊销压力下降，盈利提升。

盈利预测与投资评级：公司冲压主业迎“产品、客户、技术、产能”四重因素突破，业绩有望快速增长。我们预测公司2024 年-2026 年归母净利润为4.6 亿元、6.4 亿元、8.5 亿元，同比增长50.2%、37.8%、33.4%，对应PE 为18/13/10 倍。维持公司“买入”评级。

风险因素：新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等。