事件。公司2024q1 实现收入7.98 亿元，同比+93%，归母净利润1 亿元，同比+193%，毛利率25.7%，净利率12.6%。

核心客户销量强势，业绩延续高增长。2022 年，理想、赛力斯成为公司前五大客户，合计营收占比超20%。2023 年，理想推出L7/L8，赛力斯推出问界品牌新车M7/M9，订单火爆，理想、问界分别实现销量37.6/10.7 万辆，同比+182.2%/33.3%，带动公司收入实现26.0 亿元，同比增长87.0%。

2024Q1，理想销售8 万辆（同比+52.9%），问界销售超8.5 万辆，行业及核心客户的强势销售给公司贡献较好的增长，收入同比大增93%。公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。

降本增效推进，盈利能力提升。2024q1，受益终端客户销售较好，老工厂产能利用率保持高位，新工厂爬坡加速，规模效应逐渐显现，毛利率达25.7%，较2023q1 的20.93%，同比提升接近5pct。公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效，管理费用降至3.52%（2023q1 为4.33%），研发费用率虽降至3.37%（2023q1 为3.97%），但投入金额从0.16 亿增长至0.27 亿，公司对技术及新项目投入力度不减。综合来看，公司净利率从2023q1 的8.34%大幅提升至12.6%，带动归母净利润实现1 亿元，同比增长193%。

订单+产能双轮驱动，拟定增助力长期发展。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单已超70 亿元。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。资金方面，公司拟定增融资3 亿元用于主业及补充流动资金，充分保障经营需求。根据公司财务预算，预计2024 年，收入/净利润分别增长50-80%/40-70%，按中值测算对应收入42.9 亿元，同比+65%；净利润4.8亿元，同比+55%。

盈利预测：预计2024-2026 年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7 亿元，对应18/14/10 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。