事件：公司发布2024 年报。2024 年，公司实现收入42 亿元，同比+63%，归母净利润6.1 亿元，同比+99%。2024Q4，公司实现收入13.7 亿元，同比+52%，环比+20%，归母净利润2.5 亿元，同比+93%，环比+81%。

核心客户车型放量，带动公司业绩增长。公司主要客户为理想、赛力斯、小鹏汽车等，我们预计客户车型放量带动公司2024 年业绩高速增长。2024年，国内新能源车销量1287 万辆，同比+36%，其中小鹏销量19 万辆，同比+34%，理想销量50 万辆，同比+33%，赛力斯销量43 万辆，同比+183%。公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。

预计新项目量产+规模效应，公司盈利能力提升。我们预计新项目量产+业务放量，释放规模效应，从而带动公司盈利能力提升。2024 年，公司销售毛利率28%，同比+2pct，销售净利率15%，同比+3pct；2024Q4，公司销售毛利率30%，同比+2pct，环比+6pct，销售净利率18%，同比+4pct，环比+6pct。费用端，2024 年，公司期间费用率9%，同比+0.6pct。同时公司已掌握冲压、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸及装配等工艺，且具有较强的精密模具制造能力，协同效应明显，有助于公司切入白车身领域，打开新的发展空间。

在手订单充足，产能释放助力长期发展。公司主要客户为大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，包括蒂森克虏伯、麦格纳、耐世特等以及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单充足。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。

盈利预测：受益于现有核心客户放开+开拓新产品，公司业绩增长较快，在手订单充足，未来产能释放助力消化订单。我们预计2025-2027 年公司归母净利润为8.6/11.2/13.4 亿元，对应14/11/9 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。