2025 年10 月27 日，博俊科技发布2025 年三季报：2025 年前三季度，公司实现营收40.75 亿元，同比+42.36%；归母净利润6.27 亿元，同比+70.47%；扣非归母净利润6.25 亿元，同比+70.27%。其中，2025Q3单季度公司实现营业收入15.63 亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；实现归母净利润2.74 亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%；实现扣非归母净利润2.74 亿元，同比增长102.00%，环比增长35.75%。

投资要点:

核心客户车型放量+新产能逐步释放共同驱动公司2025Q3 利润端同环比高增。根据公司公告，2025Q3 公司实现营业收入15.63 亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；实现归母净利润2.74 亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%。公司深度绑定的赛力斯问界、零跑等新能源客户，以及吉利、比亚迪等传统自主客户，根据Marklines 数据，赛力斯问界、零跑、吉利、比亚迪2025Q3 销量环比分别+16%、+30%、+9%、-3%。此外，公司在广东的生产基地的产能逐步释放，上述因素共同带动公司业绩增长向上。我们预计，四季度理想后续车型、零跑和吉利的新车型放量，有望进一步增厚公司业绩。

规模效应+降本增效带动公司盈利能力环比显著提升。2025Q3，公司分别实现毛利率/ 净利率29.37%/17.56% ， 环比分别提升4.23pct/3.18pct。费用端，2025Q3 期间费用率为7.29%，环比提升0.12pct。在费用率小幅提升的情况下，公司盈利能力环比显著提升，我们认为主要系大客户放量带来的规模效应和公司内部精细化管理、降本增效的各项措施所致。

产能布局持续完善，人形机器人业务稳步推进。产能方面，公司在西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角等地布局子公司12 家，当前广东博俊汽车零部件生产项目厂房已建成，常州博俊汽车零部件的汽车轻量化零部件研发及生产基地项目和重庆博俊汽车科技的精密模具及汽车零部件研发生产基地项目尚在建设阶段，后续随着　　重庆、常州二期项目的全面落成，有望进一步加深与核心客户的合作与本地化配套。此外，人形机器人业务拓展方面，2025 年8 月19日，公司与上海电气自动化集团签署订单合作框架协议，双方将围绕汽车零部件制造场景，开展智能机器人定制化技术研发与落地应用。

盈利预测和投资评级公司与吉利汽车、长安汽车、赛力斯、理想汽车、比亚迪等客户合作紧密，受益于大客户放量与车身零部件制造工艺的拓展，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入58.35、78.42、98.75 亿元，同比增速为38%、34%、26%；实现归母净利润9.12、11.88、14.95 亿元，同比增速49%、30%、26%；EPS 为2.10、2.73、3.44 元，对应PE 估值分别为17、13、10 倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

风险提示1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）新客户拓展不及预期；7）国内汽车补贴相关政策不达预期。