2022 前三季度公司实现归母净利润0.40 亿元，同比+2.3%2022 年10 月24 日，公司发布2022 年第三季度报告。2022 年前三季度公司实现营收6.31 亿元，同比+5.7%；归母净利润0.40 亿元，同比+2.3%。从单季度上看，2022Q3 单季度公司实现营收2.36 亿元，同比+8.8%，环比持平；实现归母净利润0.15 亿元，同比-2.6%，环比-25.0%。2022Q3 单季度毛利率为11.51%，同比-0.2pct，环比-3.6pct；净利率为6.06%，同比-1.0pct，环比-2.9pct。考虑到公司加大研发费用、固定资产投入力度，我们下调公司2022 年盈利预测，维持公司2023-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为0.63（-0.13）/1.59/2.62亿元，EPS 为0.79/1.99/3.28 元/股，对应当前股价PE 为54.6/21.7/13.2 倍。伴随公司订单、产能逐步放量，业绩有望进一步高增，维持公司“增持”评级。

加大研发投入力度，有力支撑长远发展

2022Q3 公司四费率为6.8%，同比+1.9pct，环比+1.3pct。其中销售费用率为0.93%，同/ 环比分别为+0.24/+0.17pct ； 管理费用率为2.62% ， 同/ 环比分别为+0.03/+0.23pct；研发费用率为3.94%，同/环比分别为+1.50/+0.95pct。公司持续加大研发投入，在智能模组及屏显系统方面不断取得技术突破，产品朝着13 寸以上中大尺寸继续升级，此外，公司搭载 Mini LED 背光技术的模组方案已转向产品试制，悬空显示智能表面技术也已启动研发。

携手上游龙头屏厂进军Tier1，打开公司第二成长曲线在“屏机分离”的趋势下，公司为进一步整合上、下游资源，分别于2021 年10月及2022 年8 月与上游显示器件制造商京东方精电、深天马合资设立控股子公司。公司与上游屏厂的强强联合，有望充分发挥各自的生态资源优势。目前公司已与比亚迪、小鹏汽车、威马汽车、长安福特、北汽等整车厂开展直接业务合作。

截至2022 年8 月，公司累计在手订单超100 亿元。

风险提示：产能投产不及预期、客户拓展不及预期。