投资要点：

事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年公司营收/归母净利/扣非归母净利分别为8.9 亿/0.47 亿/0.38 亿，同比分别+22.83%/-14.65%/+6.89%。4Q22/1Q23 公司营收2.60 亿/3.03 亿，同比+102.37%/+84.27% ； 归母净利0.07 亿/0.06 亿， 同比-57.68%/+5.16%；扣非归母净利0.05 亿/0.03 亿，同比-14.18%/-8.94%。

1、2022&1Q23 营收稳中向好，细分业务稳健增长2022 年公司营收8.9 亿，同比增长22.83%；其中，核心器件定制/通用器件分销/软件系统开发营收分别为5.8 亿/2.6 亿/0.5 亿，同比分别+19.4%/+24.5%/+66.0%。4Q22 营收2.60 亿，同/环比+102.37%/+10.08%；1Q23 营收3.02 亿，同/环比+84.27%/+16.30%，营收表现亮眼。

2、毛利率短期承压，研发投入加大

1）毛利率：2022 年毛利率为12.64%，同比下滑0.36pct；其中，核心器件定制/ 通用器件分销/ 软件系统开发毛利率分别-2.07pct/+0.95pct/-3.63pct。4Q22/1Q23 毛利率11.60%/8.11%，同比-9.14pct/-4.33pct，分别系高基数效应/硬件产品销售规模扩大影响。

2）费用率：2022 年三费费用率为3.36%，同比增加0.48pct；销售/管理/财务费用率分别为1.08%/2.83%/-0.55%，同比分别+0.36%/-0.10%/+0.22%；研发费用0.38 亿，同比增长77.63%。

3）扣非净利率：2022 年扣非净利率为4.25%，同比-0.63pct。

3、紧抓智能电动化机遇，在手订单突破135 亿，放量可期！

1）在手订单充沛。公司紧抓智能化、电动化发展机遇，大力布局车载领域相关业务，主要围绕汽车中控、液晶仪表、AR-HUD 等座舱电子产品展开。当前公司在手订单突破135 亿，升级Tie1 收获的订单预计下半年开始量产；2）产能布局完善，订单放量可期。公司主体厂房预计2023 年年底完工，并完成首批产线设备调试。主体厂房将持续扩大简单模组、智能模组及屏显系统、智能驾舱域控产线，产能规划可满足已在手定点项目的生产，订单放量可期。

投资策略：

公司升级为Tier1，全流程生产制造能力将驱动产品价值量增加；同时，公司自主生产，成本相对可控，盈利能力将得到改善。预计公司2023/2024/2025 年归母净利润0.60/0.77/1.02 亿元，对应EPS 分 别为0.75/0.97/1.27 元，对应当前股价PE 为46/36/27 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

大客户销量下滑，原材料价格上升，新客户开拓和批产不及预期。