四季度以来新成立的主动权益基金，建仓迹象日益明显。截至12月3日，逾八成次新基金已出现净值波动。尽管有基金回报率超10%，但受市场波动及年末风格切换等因素影响，大部分基金建仓节奏谨慎，净值波动幅度普遍控制在1%以内。

多位公募受访人士对证券时报记者表示，岁末年初市场常现风格切换，次新基金建仓时间充裕，因此不急于拉高仓位押注热门赛道，操作上更倾向“谋定后动”。对于未来的配置方向，业内共识在于，AI应用端的产业趋势明确，预计2026年将迎来实质性突破。

逾八成次新基金启动建仓

Wind数据显示，截至12月3日，四季度以来一共有61只(以初始基金为统计对象)主动权益基金成立，其中有57只为偏股混合基金。在61只基金中，有51只自成立以来净值均出现了不同程度波动，占比超过80%。以57只偏股混合基金为例，其中逾50只基金已有净值波动，已实现不同程度建仓。

具体看，建仓痕迹较为明显的是10月成立的基金。截至12月3日，成立于10月21日的东方阿尔法瑞享A，已录得逾10%的业绩回报率，在10月成立的次新基金中排名第一。东方阿尔法科技甄选A、平安资源精选A均成立于10月份，成立以来的业绩回报率分别约为3.23%和6.29%。由于11月市场波动明显，也有不少建仓的次新基金小幅浮亏。在已建仓的逾50只偏股混合基金中，有17只成立以来录得逾1%的跌幅。其中，有3只基金跌幅超过5%，最大跌幅超过9%。

与建仓迹象显著的基金相比，更多次新基金的建仓步伐则相对平缓。例如，平安高端装备A自10月底成立以来的回报率约为0.42%;鹏华启航量化选股自11月5日成立以来，收益率约为0.49%。从基金公司角度看，四季度发行主动权益基金最多的中欧基金，其旗下6只次新基金除一只红利主题基金波动约2%外，其余5只产品的净值波动均控制在0.5%以内，整体建仓策略更为谨慎。

还有部分成立于11月中旬或下旬的基金，目前已有净值波动。成立于11月27日的华安消费智选A，目前回报率为0.09%。成立于11月26日的中欧医药生物A，目前回报率为0.03%。成立于11月19日的中欧新能源主题A，回报率则为0.19%。成立于11月18日的银华鑫禾A、易方达科技先锋A、西部利得专精特新量化选股A、平安港股通成长精选A的回报率分别为-0.69%、0.12%、-0.16%、0.83%。

建仓时间充裕 不急于打满仓位

谈及次新基金建仓情况时，北京一位公募投研人士指出，虽多数次新基金已开始建仓，但仓位水平普遍不高。这主要源于四季度市场波动加大、板块轮动加快，加之临近年末，基金经理为布局明年，并不急于在短期内将仓位打满。

市场数据显示，截至12月3日，四季度以来34只A股核心指数中有27只走跌，平均跌幅超过3%，最大跌幅超过11%。“不急于过快建仓。”深圳一位主动权益基金经理表示，“市场共识是结构性行情依旧，近期调整主因外部扰动。鉴于岁末年初行情风格切换，我们正在观察方向，当前建仓时间依然充裕。”

实际上，这种着眼中长期的建仓考量，是四季度以来主动权益基金的一个主要亮点。四季度以来主动权益基金发行回暖，和淡化短期涨跌幅相对应，基金经理也在通过提前结募、设置募集上限等方式，有意识控制规模。

“当前的基金投资，会更看重投资者回报。比如新型浮动费率基金，业绩和管理费挂钩，在这种约束下基金公司更有动力控制规模来保持策略灵活度。基金最佳的建仓节奏，不是短期内把仓位全押注到某个热门赛道，更多是谋定而后动，特别是在当前消息面、政策面等信息纷繁复杂的情况下。”沪上一名公募品牌总监对证券时报记者表示。

记者注意到，四季度以来一共有16只新型浮动费率基金成立，其中不乏范妍、闫思倩等知名基金经理管理的产品。16只基金平均募集规模约为12.27亿元，这些基金目前都有建仓痕迹，但大部分产品净值波动幅度很小。比如，鹏华制造升级A成立于10月14日，成立至今的净值波动不到0.1%。广发信息产业A成立于11月4日，至今业绩回报率为0.05%。

公募看好AI布局

“近日全球股市共振下跌，美联储降息预期的变化、科技公司资本开支的担忧、流动性的担忧等共同导致了市场出现大幅波动。大盘成长风格过去一个月表现比较弱。”摩根士丹利基金表示，市场在经历集中的情绪宣泄后，风险会得到充分释放，具备长期逻辑的资产迎来很好的布局机会。

对于2026年的行业配置方向，国泰基金的基金经理徐治彪表示，在科技制造里，AI应用端值得重点关注，算力上游此前已有过一波行情，接下来大概率往中下游应用端走。当前，智能驾驶、机器人、智能穿戴、智能手机这些领域都还处于“从0到1”的爆发前期，潜力很大。虽然智能驾驶在北美推进相对顺利，但部分车企出现事故后可能有短期回调，不过整个产业趋势是明确的，机器人领域也一样，2026年大概率会有实质性突破。

谈及后市行情，富国基金则认为，随着中央政治局会议和中央经济工作会议渐行渐近，政策预期博弈或支撑市场震荡修复，若经济增长目标更为积极，将有助于改善价值板块的盈利预期;若继续强化对现代产业体系的支持，则将进一步巩固成长主线的逻辑，可坚持均衡配置，一是关注AI、机器人、新能源、创新药等“新”动能方向的上涨弹性;二是关注前期滞涨的消费、大金融等“旧”经济的补涨机会。

“当前全球AI大模型领域竞争依然白热化，有利于持续推动大模型应用的落地普及，也将拉动AI算力市场持续高景气。英伟达第三季度营收同比高速增长以及对下一季度营收持续同比大幅增长的预期，表明全球AI算力需求持续旺盛。另外，全球领先CSP厂商(云服务提供商)资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑,推动全球AI算力产业持续强劲增长。”诺安基金称。