投资要点

核心逻辑：公司是国内领先的第三方检测服务商，聚焦汽车研发检测、电子电气检测、试验设备等。公司成立机器人子公司，探索TIC新模式，此外可转债募投产能即将释放，有望实现增效降本，带来超预期业绩。

要点一：与瓦力科技合作，将先进机器人技术引入检测服务行业

瓦力科技聚焦于智能机器人研发与销售，团队经验丰富，技术经过检验。

1）核心团队在机器人硬件、软件及算法方面研发、应用经验丰富。创始人蒋毅先生、联合创始人孙猛先生及其团队有机器人相关留学经历和产业经验。

2）具备研发双轮足机器人的技术基础。艨码科技(控股瓦力科技)在上海进博会上展出了工业级双轮足机器人“行影”，兼具轮式机器人的速度、足式机器人的越障性两大优势；适应人居环境下的复杂路面活动。

要点二：检测+AI+机器人”新模式，检测服务机器人潜力大

1）检测服务领域市场规模大、从业人员多、劳动密集型。中国2023年检测服务市场规模4,670亿元，同比增速约10%。其中，机动车检测和电子电器行业规模分别为340亿元、286亿元，分别同比增长10%、19%。

2023年检测服务业员工156万人，总薪酬1708亿元，营收占比约37%。

2）机器人+AI应用落地的优质土壤。检测服务同属劳动密集型、知识密集型行业，AI+机器人技术有望发挥较大价值。例如，在检测前和检测后，AI大模型可辅助或替代人工完成分析需求、解读标准、生成报告等工作；在检测中，智能机器人则有望辅助或替代操作人员进行试验。综合分析，我们认为AI+机器人等新技术运用，有望对检测服务行业带来深刻变革和影响。

3）信测标准+瓦力科技，跨界合作新模式。信测标准是国内汽车检测服务领域领先厂商，对实际场景业务更有经验，积累大量数据，为训练AI模型和机器人提高优质素材。瓦力科技则在机器人技术有所擅长。再整合当前最为先进的AI技术，“检测+AI+机器人”有望实现技术快速迭代，或将改变检测服务模式。

4）公司未来三大看点：一是募投项目投产，有望带来业绩放量；二是整合机器人+AI技术，赋能检测服务场景，降本增效；三是开辟检测机器人新赛道。

盈利预测与估值

预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.8、2.2、2.9亿元，分别同比增长9%、25%、28%。对应PE分别为28、23、18倍。产能释放+TIC新模式有望增效降本，给予2025年30倍PE，对应目标价41.44元，维持“买入”评级。

风险提示

募投项目建设进度不及预期；政策和行业标准变动。