事件描述

信测标准发布2025 年一季报，Q1 实现营收1.66 亿元，同比下降8.0%；归母净利润0.37 亿元，同比下降9.5%。

事件评论

2025Q1 营收同比下降8.0%，推测试验设备、健康与环保检测板块拖累较多。参考2024年，公司汽车检测营收增速放缓，试验设备销售略有下降；具体业务构成如下：1）汽车检测：营收3.06 亿元，同比增12.4%，在此前两年营收同比增20.8%/30.8%的高速成长基础上，汽车检测营收增速有所放缓，推测主因汽车检测存一定价格竞争；公司成立超20年，在汽车零部件及其功能可靠性检测领域拥有较高影响力，客户包括特斯拉、理想、小鹏、长安、东风、广汽等以及电子电气检测领域华为、联想、小米等；新能源车研发仍旧旺盛，预计行业业务量仍将保持景气；2）电子电气产品检测：实现营收1.71 亿元，同比增9.1%，保持稳健增长；3）试验设备：实现营收1.54 亿元，同比降5.9%，推测源于制造领域价格竞争；4）日用消费品检测：实现营收0.50 亿元，同比增22.2%；5）健康与环保检测：实现营收0.45 亿元，同比增7.0%。2025Q1 预估设备销售营收仍下降，而健康与环保板块公司主动收缩也影响营收表现。

2025Q1 净利率同比略降。今年Q1 公司净利率22.45%，同比下降2.04pct；其中毛利率59.6%，同比提升2.57pct，可能与毛利率较高的汽车与电子电气检测营收占比上升有关；期间费用率34.3%，同比提升4.47pct，营收下降而费用短期偏刚性致使费用率提升较多。

经营现金流：2025Q1 经营活动现金流净额0.26 亿元，去年同期为0.36 亿元；一季度通常为回款的淡季，员工薪酬和原材料支出较多，下半年为资金回笼旺季。

设立机器人合资公司，打造未来新的增长曲线。今年2 月初信测标准公告与广东瓦力、公司董事长吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”，三方出资比例分别为60%、20%、20%；合资公司经营范围为检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售，以及相关技术服务与咨询。在检测服务行业中，员工薪酬为营业成本和期间费用中占比最高的一项，2023 年检测全行业平均人均产值为30.1 万元/年，仍有大幅提升的潜力，智能化检测机器人的应用在中长期可降低人工成本并显著提升检测效率和准确度。

盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年营收7.97 亿 元/8.90 亿元/10.01 亿元，同比增10.0%/11.7%/12.5%；归母净利润1.92 亿元/2.21 亿元/2.56 亿元（暂未考虑机器人业务），同比增9.0%/15.2%/15.6%，对应PE 估值24.9x/21.6x/18.7x；维持“买入”评级。

风险提示

1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。