核心要点

行情回顾

1、一般零售板块本周下跌7.10%，明显跑输沪深300指数的3.77%的跌幅，在131个行业中排名第86位，处于中下游水平。周内板块单日排名波动较大，尤其是11月20日跌至第113位，进一步反映出板块走势的疲软。

2、过去一周，一般零售板块主力资金净流出40.71亿元，机构资金对该板块的兴趣明显减弱。尤其是在11月18日净流出10.43亿元，11月21日净流出9.77亿元，连续多日的资金外流对板块走势形成压力。

3、尽管板块整体走弱，但赫美集团（002356）本周上涨1.96%，德必集团（300947）上涨0.72%，表现相对稳健。然而，东百集团（600693）周跌幅达22.09%，汇嘉时代（603101）下跌15.07%，个股间表现分化明显。

4、截至11月21日，一般零售板块市盈率（TTM）为40.14，处于近一年数据的72.73分位；市净率（MRQ）为3.48，处于近一年数据的68.77分位。当前板块估值水平相对较高，投资者需警惕潜在的估值回调风险。

宏观解读

1、商务部近日会同公安部、工业和信息化部、海关总署印发《关于进一步加强二手车出口管理工作的通知》，在现行管理制度基础上，结合当前行业高质量发展需要，开展政策细化。通知从严格出口管理、加强合规审查、推动出口健康持续发展等方面提出六条具体措施。通过严控新车以二手车名义出口，建立企业动态管理及退出机制，制定二手车出口不诚信行为负面清单，进一步规范企业经营行为。

行业要闻

1、据商务部数据显示，2025年前10月，全国网上零售额同比增长9.6%。智能产品、网络服务、即时电商增长亮眼，AI眼镜、智能手表等智能穿戴网上零售额增长23.1%，网络服务消费增长21%。其中，线上购券-线下体验的到店餐饮增长25.1%，即时电商销售额增长24.3%。

投资建议

1、关注高端消费和新零售龙头：近期披露的三季度业绩显示，高端消费和新零售领域的龙头企业呈现出环比改善的趋势。这主要体现在高端品牌销售额的增长、购物中心零售额的提升以及新零售企业业绩的上扬。建议投资者关注在高端消费市场具有竞争优势的品牌和在新零售领域积极转型并取得成效的企业。这些企业有望受益于消费升级和数字化转型的浪潮，实现长期稳健增长。

2、重视细分赛道的复苏迹象：部分细分赛道如高端美妆、宠物用品等在近期的大促活动中表现突出，显示出消费韧性和增长潜力。同时，随着电子商务的持续增长，零售业的数字化转型正在加速，即时零售等新模式发展迅速。投资者可关注在细分市场具备领先优势，且积极拥抱数字化转型的零售企业，把握行业结构性机会。

风险提示

零售行业可能面临市场竞争加剧、消费需求波动以及政策变化等风险，投资者应密切关注市场动态，谨慎评估投资风险。