业绩回顾

2Q26 业绩符合市场预期

公司公告1H26 业绩，营业收入实现63.9 亿元，同增58.0%；归母净利4.2 亿元，同增100.3%。分季度，Q1/Q2 营业收入分别为29.7/34.3 亿元，同比+65.6%/+52.0%；归母净利润分别为2.8/1.4亿元，同比+286.8%/+2.2%。我们预计，Q2 订单结构与节奏或有短期波动，不改全年快增势头。

发展趋势

精密结构件收入受益锂电需求快速增长，于客户内的份额有望提升。1H26 精密结构件/其他业务收入分别为50.89/10.33 亿元，同比+59.1%/+67.6%，收入大幅增长主要受益于下游储能与新能源相关需求放量带动，我们认为公司有望持续提升在下游客户中的份额，后续快速成长。

Q2 毛利率受结构等影响短期回落，后续有望迎来回升。1H26 精密结构件/其他业务毛利率分别为15.0%/-0.2%，同比+0.2/-1.8ppt。

Q2 综合毛利率为12.3%，同比-3.8ppt/环比-3.5ppt。Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/-0.2/-0.4/-0.5ppt。Q2 归母净利率为4.1%，同比/环比分别-2.0/-5.4ppt。

储能需求有望延续高景气，太空算力及具身智能布局持续推进。

我们认为：1）储能：据Benchmark Mineral Intelligence，2027年全球电池储能装机规模有望达到1,500GWh，全球储能需求有望保持旺盛，为公司延续快速增长提供动力；2）太空算力：公司联合国星宇航创始人陆川设立震裕星算（苏州），子公司经营范围涵盖卫星系统集成、卫星通信制造及遥感数据处理，后续太空算力等业务有望逐步落地。3）具身智能：今年8 月公司完成可转债发行，其中2.8 亿元用于具身智能项目，打开成长天花板。

盈利预测与估值

维持26/27 年盈利预测不变，对应26/27 年16/10x P/E，维持跑赢行业评级，基于股本转增等影响，原目标价除权后约175 元，考虑市场风险偏好变化，下调目标价26%至130 元，对应26/27年22/14x P/E，有40%上行空间。

风险

新业务进展不及预期、下游需求放缓、行业竞争激烈。