核心要点

行情回顾

1、本周化妆品板块上涨2.58%，跑赢沪深300指数的1.64%涨幅，在131个板块中排名第91位。周内板块单日表现起伏较大，11月27日排名第5位，显示出强劲走势，但其他交易日排名多在百名之外，表明板块总体走势较为平稳。

2、本周主力资金净流出2.18亿元，除11月26日小幅净流入411.42万元外，其余交易日均为净流出，资金持续流出可能对板块后续走势产生压力。

3、板块内部分个股表现突出，科思股份周涨幅8.13%，丸美生物上涨7.89%，锦盛新材、水羊股份和华业香料涨幅均超过5%。然而，福瑞达、珀莱雅等个股则出现下跌，周跌幅分别为2.17%和1.37%。个股间表现分化明显。

4、截至11月28日，化妆品板块市盈率（TTM）为46.24倍，市净率（MRQ）为3.92倍，均处于近一年数据的高位区间。

宏观解读

1、近期，中国政府密集出台了多项支持化妆品行业高质量发展的政策，从国家层面到地方省市全面协同，力度大、覆盖广、举措实。

行业要闻

1、贝泰妮表示，其初普品牌当前正处于品牌培育与市场拓展阶段，运营秉承长期主义理念。

2、针对近期可复美品牌面膜被大规模仿造的事件，贝泰妮高度重视产品防伪与消费者权益保护，已建立多维防伪查询体系。

3、贝泰妮表示产品定价综合考虑研发成本、市场定位、渠道价值及促销节点等多种因素。

投资建议

1、关注政策红利，把握行业机遇：近期国家密集出台支持化妆品行业高质量发展的政策，为行业规范化和提升竞争力指明方向。短期内，企业将受益于政策支持，获得更多的发展机会。建议投资者关注在政策支持下有望快速发展的本土化妆品企业，尤其是具有品牌优势和市场拓展能力的公司。长期来看，行业将进一步规范化，市场份额可能向具备核心竞争力的企业集中，投资者应关注具备研发实力、品牌影响力和渠道优势的龙头企业。

2、关注行业分化，选择优质标的：当前化妆品行业呈现分化趋势，品牌间的竞争加剧。第一梯队品牌有收入有利润，第二梯队有收入但利润较低，第三梯队则收入和利润均不足。短期内，建议投资者关注在行业内卷背景下，通过强运营和强品牌实现市场份额持续攀升且利润兑现度高的品牌集团。长期来看，应关注具备研发实力、产品创新能力和渠道优势的企业，这些企业有望在行业重构中取得优势。

风险提示

化妆品行业红利可能减弱，内卷加剧，品牌盈利水平承压；新品推广和市场拓展可能不及预期；此外，消费者信心和需求的不确定性也可能影响行业整体表现。