事件：公司发布2025 年年报和2026 年一季报，2025 年公司实现营业收入9.5亿元（-1.5%），归母净利润1.7 亿元（-22.0%），扣非归母净利润1.5 亿元（-27.3%）；1Q26 公司实现营业收入2.4 亿元（+17.6%），归母净利润0.4亿元（-3.9%），扣非归母净利润0.3 亿元（-6.0%）。

营收稳健增长，费用整体增加。2025 年，公司实现营业收入9.5 亿元（-1.5 %），归母净利润1.7 亿元（-22.0%），扣非归母净利润1.5 亿元（-27.3%）。1Q26 期间，公司实现营业收入2.4 亿元，同比上升17.6%，环比下降10.9%；归母净利润0.4 亿元，同比下降3.9%，环比上升6.8%；扣非归母净利润0.3 亿元，同比下降6.0%，环比上升9.6%。公司1Q26毛利率为30.4%，同比下降1.9 个pct，环比上升0.7 个pct；净利率为16.8%，同比下降3.8 个pct，环比上升2.8 个pct。费用率方面，公司1Q26 整体期间费用率为13.9%，环比下降1.2 个pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/6.9%/3.2%/2.6%，同比分别-0.1/-0.7/-0.5/+3.8 个pct。

依托电机、流体技术与同步研发能力，适配客户需求迭代产品。1）流体技术产品：依托清洗系统的业务布局，积极顺应汽车新能源化、电动化趋势，公司在热管理系统业务单元亦有产品布局。在热管理部件领域，公司近几年逐步布局冷却歧管、电子循环泵、阀等产品相关技术，且上述部件均已取得部分客户的定点，向总成化方向发展迈出坚实一步。2）电机技术产品：

依托电机作为基石产品形成的良好口碑，公司重点拓展电机业务的附加值深度和行业广度。公司电动模块业务旨在提升各电机的整体附加值深度，提升整体单车价值量，在各细分应用场景中由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，形成更具深度的壁垒优势。在行业广度拓展方面，公司在深耕汽车行业的同时，积极布局消费及工业领域，目前已取得无人机电机、云台电机及物流滚筒电机等品种的定点，未来将持续拓展更多非汽车行业产品品种。此外，公司持续投入电机技术和新型磁性材料的研发，近期在谐波磁场电机技术和新型磁性材料技术方面已取得一定的技术突破。

自研机器人电机产品，打造第三增长曲线。公司作为电机解决方案供应商，掌握多品类电机的核心研发和产业化能力，同时兼具汽车行业与工业自动化领域广泛客户储备，具备发展人形机器人电机的天然优势。2025 年公司在相关领域布局取得了一定阶段性成果，公司自主研发的谐波磁场电机技术及新型磁性材料在部分客户产品中得到了技术验证和认可，针对客户需求，定制化开发用于机器人灵巧手和身体关节使用的电机相关产品。公司高度重视人形机器人的产业链机会，通过匹配谐波磁场电机技术与人形机器人所需电机品种定制化需求，相关产业机会有望为公司打开全新的增量空间，成为公司未来第三大增长曲线。

维持“增持”投资评级。公司计划加大对研发场地、研发设备、配套专业软件等方面的投入。完善技术研发创新体系，提升公司智能制造系统的研发能力，进一步提高与客户的同步开发设计能力。预计公司26-28 年归母净利润分别为2.2/2.7/3.2 亿元，维持“增持”投资评级。

风险提示：汽车行业变革风险；原材料价格波动风险；客户相对集中风险；汇率波动风险；国际贸易摩擦及贸易政策影响公司经营业绩的风险；产品质量责任风险；规模扩张导致的管理风险。