事件：公司发布业绩预告，预计2024 年实现营收300-340 亿元，同增223%-266%；归母净利润2.4-3.0 亿元，同比扭亏为盈。2024Q4 实现营收93.87-133.87 亿元，同增114%-205%；归母净利润1.56-2.16 亿元，同比扭亏为盈。

营收端：量贩零食业务保持高增。量贩零食业务2024 年实现营收300-330 亿元，同增242.50%-276.75%。按照中值计算，则2024Q4 量贩零食业务实现营收112.7 亿元，环比2024Q3 增长18%，继续保持高增势能。

利润端：净利率同比提升。剔除股份支付费用后，2024 年量贩零食业务预计实现净利润7.9-8.8 亿元，净利率为 2.50%-2.75%，2023 年为0.38%，同比有显著改善。按照中值计算，2024Q4 量贩零食业务实现净利润2.9 亿元，净利率为2.61%（2024Q3 为2.73%）。按照中值计算，2024 全年归母净利率为0.84%，2024Q4 归母净利率为1.63%（Q3 为0.86%），Q4 归母净利率环比提升，我们预计系：1）食用菌业务下半年价格好转，盈利水平改善；2）Q4 少数股东权益收回比例提升，2024 年8 月15 日公司公告收购南京万好49%的股份，Q3 并未整季收。

布局硬折扣新零售业态，有望开拓新的增长曲线。2025 年1 月10 日来优品首家省钱超市开业，代表公司开始探索新的零售业态，以零食为基础，新增日常必需品和自有品牌，有望开拓新的增长曲线。

盈利预测与投资评级：我们上调此前盈利预测，预计2024-2026 年公司营收为320/480/576 亿元（前次预测为308/480/576 亿元），同比增长244%/50%/20%；归母净利为2.8/6.6/9.7 亿元（前次预测为2.1/4.6/6.7 亿元），同比+440%/135%/+47%；对应PE 为46/20/13X。维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。