行业近况

2025 年6 月13 日，据零食有鸣公众号，零食有鸣批发超市门店数量突破2000 家门店1。另外，近期我们实际调研了成都市的零食有鸣批发超市（金桂路店），我们也针对门店调研情况进行了分析。

评论

零食有鸣品牌在批发超市业态转型上相对领先，截至2025 年6 月已突破2000 家门店。2024 年6 月15 日开始测试第一家零食有鸣批发超市门店，2024 年9 月末零食有鸣宣布进军全品类硬折扣批发超市业态，2024 年国庆期间新开189 家全品类批发超市新门店，2024 年12 月及2025 年4 月批发超市门店数突破1000 和1500 家，截至2025 年6 月突破2000 家。

零食有鸣批发超市业态拓展部分品类，更贴合社区超市定位。零食有鸣批发超市(金桂路店)位于学校对面街边店。批发超市仍分为散称区及货架区，散称区仍为零食品类（我们预估占比仍有近一半的陈列面积），此外货架陈列区域除传统常规的饮品、方便速食品类之外，新增品类包括家庭清洁品、个人洗护、纸巾及女性护理用品、调味品及部分米面食用油、冷冻产品等。根据零食有鸣批发超市（金桂路店）门店实际陈列来看，我们预估日化品类货架占比较高、预估可达10%以上（含家庭日化及个人日化品），调味品及米面粮油产品陈列货架相对较少且动销较慢。

2025 年线下零售业态迭代加速，目前折扣超市业态仍在探索中。根据我们的调研总结以及预估，折扣超市业态在生鲜品类的布局相对谨慎（仅有部分增加部分水果品类），消费频次较高的品类有饮品类、重视新鲜度的品类（如鲜奶酸奶、短保烘焙产品等）及针对特定人群的高频品（卡牌、香烟、槟榔）等，消费频次较低但为家庭必选消费商品（比如速冻、调味品、家庭及个人日化品、清洁品等）。

估值与建议

维持休闲零食行业覆盖个股盈利预测、目标价和评级。我们建议关注已在零食量贩及社区折扣超市布局的龙头公司，另外建议关注组织反馈速度快、渠道多元且具备供应链优势的供应链+品牌型零食公司，如盐津铺子、卫龙美味等。

风险

行业竞争加剧，门店盈利情况有所恶化；加盟店管理不善；食品安全。