格隆汇3月20日｜信达证券研报指出，万辰集团25年实现收入514.6亿元，同比+59.2%；净利润24.2亿元，同比+301.8%；归母净利润13.4亿，同比+358.1%。市场对于利润率延续提升有分歧，认为合理的利润率下持续保持强竞争优势才是生意的核心，25年公司持续夯实内部经营和供应链，强化内生价值，26年有望进一步延续盈利能力提升趋势同时保持业态的强竞争力。预计在公司内生经营能力更为扎实的情况下，26年公司有望开店加速&单店转正。市场对于公司后续的成长性/发展天花板以及零售业态的竞争性/持续性有分歧，该行认为公司当前内生价值被低估。当前估值低位，零售变革重塑渠道价值链的大浪潮下，认为具备“效率+选品+长期主义”竞争力的优质零售业态有望迎来快速发展和价值重估，维持对公司的“买入”评级。