本报告导读：

公司加码碳纤维结构件业务，未来有望受益于折叠机起量。同时其积极导入大客户新料号，预计 26年有望放量。

投资要点：

维持增持评级，上调目标价至87.5元。我们下调公司 2025 年 EPS为2.30 元（前值为2.62 元），上调2026 年EPS 到3.50 元（前值为3.30 元），预计2027 年公司EPS 为5.16 元。参考可比公司2026 年平均PE20.04X，考虑公司在碳纤维结构件业务的爆发性，给予公司26 年估值溢价PE 25X，上调目标价至87.5 元。

公司加码碳纤维结构件业务，未来有望受益于折叠机起量。公司通过增资与股权受让的形式，收购维斯德共80%股权。维斯德主营折叠手机碳纤维结构件（碳纤维门板、屏幕衬板），24 年收入1.8 亿/净利润0.16 亿元，25H1 实现收入1.42 亿元/净利润0.3 亿元，成长显著。目前维斯德碳纤维核心客户涵盖华为、三星等多家头部折叠手机品牌。随着苹果开始布局折叠产品，后续折叠屏需求有望起量，公司借助主业与苹果多年的合作基础，有望推动新收购碳纤维业务的验证和导入。同时基于在高精度、复杂结构碳纤维部件制造领域的深厚积累，维斯德积极拓展脑机接口等领域并实现初步应用。

公司深度布局AI 终端产品，积极导入大客户新料号，预计26 年有望放量。Meta 是公司重要的终端客户，涵盖模切件、结构件、充电盒等产品，公司与Meta 客户的各项目合作正有序进行，预计26 年将加速放量。

催化剂。Meta 新产品发布；公司碳纤维料号验证进展落地风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；新能源产品竞争格局恶化的风险