公司专注烯烃发泡材料行业，产品应用领域广。公司在湖北、安徽、广东等地均设有生产基地、分支机构，业务主要覆盖华中、华东和华南等区域。

收入：2020 年营收3.17 亿元，归母净利润0.75 亿元，毛利率/净利率分别为47.78%/23.66%。费用：各项费用管控能力高于行业平均水平，2020 年销售/管理/研发费用率分别为5.66%/7.38%/5.22%。

聚烯烃发泡材料行业下游需求蓬勃发展，应用广泛。我国泡沫塑料产量2019 年为258.19 万吨，新材料逐步替代传统材料。（1）建筑装饰行业：

2018 年全球地面装饰材料行业规模约为3393 亿美元。欧美市场PVC 地板渗透率显著提升，市场需求稳定，且主要依赖进口。（2）消费电子行业：

在手机市场领域，5G 智能手机的上市有望推动全球智能手机市场的复苏；在可穿戴设备市场领域，市场增长潜力巨大。（3）汽车内饰材料行业：2019年全球/国内乘用车产量分别为6714.92/2136.0 万辆，若按照内饰件单车配套价值量4000 元计算，全球/国内汽车内饰件市场规模分别为2686/854 亿元。根据Modern Plastics Global 的数据，聚丙烯（32％），聚氨酯（17％）和PVC（16％）三种塑料占汽车高性能塑料总量的66％，IXPE 性能优异，或逐步替代传统材料份额。（4）家用电器行业及医疗器械行业：预计中国2020 年家电行业营业收入为1.45 万亿元。根据Evaluate MedTech 预测，我国医疗器械市场规模2022 年将达到9582 亿元。

深耕行业多年，研发实力强，产能扩张助力公司长远发展。产品：公司可生产0.06mm 厚度的IXPE 材料及IXPP 材料等具有较高技术含量的产品，具备多种型号、多重应用领域的IXPE、IXPP 材料的生产能力。2019 年，公司普通应用型/ 功能增加型/ 性能增强型系列销售量分别为5769.32/946.70/543.51 万平米，单价分别为2.91/5.26/11.96 元/平米。制造：

2020H 原材料采购金额为3259.69 万元，占营业成本57.28%，单位成本、主要原材料生产单耗呈下降趋势。产能：拥有广德、汉川、东莞三大生产基地，新增广西生产基地将投入生产。产能利用率超90%，销量/产量接近100%，公司已达产能瓶颈，募投产能带来新增长动力。客户：合作行业知名客户，在建筑建材领域，产品通过下游客户进入了财富500 强企业HomeDepot、Lowe's 的供应体系；在电子消费产品领域，产品被应用在OPPO、vivo 等知名品牌的电子产品中；在汽车内饰材料领域，产品被应用在福特、长城、长安等品牌的机动车辆中；在家用电器领域，产品被应用在美的、格力、海尔等品牌的电器产品中。

盈利预测与评级：公司制造及研发能力为业内领先，伴随上市后募投产能投放，我们预计21-23 年公司实现归母净利润0.93/1.09/1.32 亿元，给予公司2022 年30-35 倍PE，目标价区间45.6-53.20 元，给予“增持”评级。

风险提示：国际贸易摩擦，市场竞争加剧，原材料价格波动，安全生产风险，IXPP 市场开拓失败风险；