技改大幅降低公司原有产品成本，市场集中度将快速提升。机器人+绝缘轴承打开第二增长曲线，公司进入快速发展轨道。

传统轴承套圈行业市场规模大，公司成本优势开始显现，后续进入快速发展阶段。据Grand View Research 数据，2022 年全球轴承市场规模达1302 亿美元，同比上涨7.3%，行业增长动力强劲。由于套圈平均价值约占成品轴承的35%左右，据我们测算，2022 年轴承套圈全球市场规模约456 亿美元，市场空间广阔。行业集中度较低，同质化严重。公司过去3 年持续加大技术研发投入，目前已经基本完成从上游原材料钢管到套圈产线无人化，公司产品成本全球领先。预计公司海外客户收入快速增长的同时国内客户也将开花结果，预计未来收入增速有望上升到20-30%。

人形机器人为公司打开发展空间。公司是集轴承套圈研发、生产、销售于一体的专业化制造公司，主要产品包含球类、滚针类和滚子类等产品。人形机器人未来空间大，其中身体丝杠、灵巧手、谐波减速器等较多部分涉及公司产品工艺。目前公司已经通过头部厂商切入丝杠赛道，后续将积极扩展品类，为公司发展打开全新空间。

绝缘轴承有望重塑行业，开启新的成长曲线。随着电动化推进，轴承电腐蚀成为行业痛点。现有技术主要是通过陶瓷球轴承来解决问题，但价格昂贵，仅有少量车企采用陶瓷轴承，较多企业采用次优牺牲轴承方案。公司新技术已经申请专利，属于低成本高性能替代方案。未来有望快速放量，增加约百亿市场空间。

看好公司未来发展，给予“增持”评级：我们预计2024～2026 年公司实现营业收入分别为11.25 亿、14.02 亿、17.92 亿元，同比增长13.8%、24.6%、27.9%；实现净利润分别为0.32 亿、0.72 亿、1.65 亿，同比增长-15%、168%、92%，对应当前市值PE 为195.8/86.5/38.0 倍，给予公司“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、国际贸易保护政策引致的境外市场销售风险、机器人量产进展不及预期