公司是国内轴承套圈龙头，过去7 年收入及净利润复合增速均约为15%公司客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等全球大型轴承企业。2017-2024 年营收从4.2 亿元增长至11.5 亿元，CAGR=15.5%；归母净利润从0.10 亿元增长至0.26 亿元，CAGR=15.4%。

公司产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转2018-2024 年，公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2%；同期，固定资产总额从0.8 亿元提升至6.5 亿元，增幅约734%。后续随着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点。

2025 上半年，公司销售净利率同比提升1.5pct。

轴承套圈是轴承关键组件，23 年全球规模约339 亿美元，23-30 年复合增速约9.4%

2023 年全球轴承行业市场规模约1210 亿美元，预计至2030 年增长至2266 亿美元，23-30 年复合增速约9.4%。八家跨国轴承集团合计占据超过70%的市场份额，我国轴承企业占22%市场份额。

人形机器人：2026 年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过3000 亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计2030 年市场空间超过1000 亿人民币，2025-2030 年复合增速约为141%。

公司新业务卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件。

微创新产品绝缘轴套进入量产

公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了电腐蚀问题，新能源车和变频空调率先应用，预计2026 年全球绝缘轴套市场规模约1.38 亿元，2030年69.07 亿人民币，复合增速166%。

盈利预测与估值

预计公司 2025-2027 年收入为13.3、18.9、23.7 亿元，同比增长16%、42%、25%；归母净利润为0.58、1.39、2.25 亿元，同比增长123%、137%、62%，24-27 年复合增速为105%，对应 PE 为133、56、35 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1）原材料价格变动；2）人形机器人量产进度、绝缘轴套导入进度不及预期。