事件：

公司发布2025年中报，业绩优异。2025H1，公司实现营收12.64亿元，同比增加58.04%；归母净利润1.25 亿元，同比增加466.71%；扣非归母净利润1.22 亿元，同比增加507.59%；毛利率23.65%，同比提升2.77 个pct。2025Q2，公司实现营收6.90 亿元，同比增加31.40%；归母净利润0.63 亿元，同比增加272.70%；扣非归母净利润0.62 亿元，同比增加276.93%。

点评：

产品应用领域广阔，客户资源丰富且优质。公司产品包括液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和特种换热器四大类，应用领域包括数控装备、电力电子、储能、半导体、数据中心、新能源汽车等。

2025H1，公司电力电子装置温控产品营业收入8.19 亿元，同比增长77.48%，毛利率20.01%，同比上升5.02 个pct，主要系公司在储能等领域能源市场影响力、品牌知名度提升，客户群体不断扩大，主要客户包括思源电气、四方股份等；数控装备温控产品营收3.89 亿元，同比增长24.54%，毛利率28.75%，同比增长0.28 个pct，主要系持续深挖客户需求，不断开拓新客户，主要客户包括海天精工、纽威数控等。在储能和半导体领域，公司具备宁德时代、阳光电源、中国中车、北方华创、芯碁微装、晶盛机电等优质客户。

积极布局数据中心液冷业务，未来成长空间广阔。公司结合数据中心液冷业务等领域的特点和需求，积极进行布局。1）液冷技术具有高效散热、节能降耗等显著优势，具备长期环境效益及经济效益，能够有效降低数据中心PUE，将成为AI 算力发展的重要趋势以及正逐渐成为数据中心温控的最优解决方案。2）在数据中心领域，公司推出了冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，产品包括液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、预制化管路、室外干冷器、集成冷站以及浸没液冷箱体（TANK）等；同时配备了Mini 风墙、冷冻水风冷背板产品等风冷产品，以满足不同数据中心的冷却需求。目前公司已拓展了科华数据、东莞泰硕电子有限公司等业内优质客户，未来成长空间广阔。

盈利预测：积极布局数据中心液冷板块，业绩有望持续显著增长。我们预计公司2025-2027 年的营业收入分别为30.55/40.25/49.03 亿元，归母净利润分别为2.64/4.00/5.64 亿元，给予2026E 的每股净利润45 倍PE估值，对应目标价106.1 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：人形机器人业务不及预期；盈利预测与估值判断不及预期