1Q26 业绩基本符合我们预期

公司公布1Q26 业绩：收入6.99 亿元，同比+21.8%；归母净利润0.60 亿元，对应每股盈利0.35 元，同比-3.4%，公司归母净利润同比略有下滑，主要系公司开拓数据中心及海外业务需加大研发及管理费用投入，考虑到前期投入是开拓下游客户、提升长期竞争力的必经之路，1Q26 业绩基本符合我们预期。

发展趋势

高基数下主业增长动能强劲，淡季不淡。在1Q25 储能抢装以及数控装备领域订单淡季的背景下，公司营收仍然保持了20%以上的增长，我们认为储能温控业务在突破海外客户后持续高速放量，随着下游工业自动化、机床设备需求回暖，双轮驱动下营收规模稳步扩容，增长确定性较强。

毛利率环比基本持平，期间费用加大投入。公司整体毛利率22.79%，环比基本持平，同比略有下滑主要因产品结构调整：毛利率相对偏低的储能温控业务占比提升。公司研发费用同比+22.23%，管理费用同比+14.81%，主要系持续加码数据中心液冷技术迭代与新品研发；同时海外市场投入增加，包括渠道建设、本地化团队搭建及市场推广，带动期间费用率阶段性上行，属于战略性投入。我们看好费用投入逐步转化为全年订单与收入，全年盈利水平有望稳步修复。

公司AIDC 数据中心液冷业务成长预期明确，看好新客户突破。

产品端公司已完成冷板式、浸没式液冷全系列产品布局，覆盖CDU、液冷管路等核心部件，适配高端算力中心散热需求，当前数据中心液冷行业产能紧缺，我们认为公司可凭借优质的技术、客户服务及成本管控能力承接行业红利，持续拓展新客户，进一步打开公司中长期成长空间。

盈利预测与估值

维持2026 年和2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年34.1 倍/23.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和116.91 元目标价，对应45.0 倍2026 年市盈率和31.2 倍2027 年市盈率，较当前股价有31.9%的上行空间。

风险

客户拓展进度不及预期，碳酸锂价格超预期，贸易政策风险。