开拓欧美以外市场，加速新品推出

25Q1-3：实现收入23.7 亿元，YOY+32.5%，归母净利润1.29 亿，YOY+56.5%，扣非归母净利1.24 亿，YOY+66%。Q1-3 公司销售毛利率13.8%，同比+0.2pct；销售净利率5.1%，同比+0.56pct。

公司产品在亚马逊等电商平台销售亮眼，原因为：1）公司设计款式丰富，产品SKU 众多，给当地消费者提供更多产品选择。国外很多公司以单款爆品，产品矩阵不如公司丰富。2）产品价格相比美国当地品牌有竞争优势。

3）亚马逊店铺为自营模式，产品上架速度快、定价自由、款式丰富。

大洋洲地区收入增速明显，新兴市场持续开拓。公司主要销售地区为欧洲及美洲地区，欧洲地区占到公司整体销售收入20%以上，美洲地区占到销售收入50%以上。2025 年前三季度，大洋洲地区销售收入增速最快，销售占比为10%以上。随着新兴市场的开拓及深入，公司销售增长持续。

加大新产品开发力度，推广自主品牌。公司通过拓宽产品宽度开发新产品，开拓新兴海外市场及客户群体、加大自主品牌建设及市场推广，拓展电商销售渠道和提升传统业务高端产品占比等措施实现业绩增长。

投资建议

相比上一次盈利预测（2024 年9 月），由于公司在海外持续开拓，并推广自主品牌，业绩稳健，将公司25、26 年归母净利润调整至1.7、2.2 亿元（此前预测1.7、2.1 亿元），预计27 年实现归母净利润2.7 亿元，维持“持有”评级。

风险提示：自有品牌开拓不及预期、 自行车行业需求大幅下降、 贸易摩擦 、产品销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。