事件:

2025 年4 月28 日，肇民科技发布2025 年Q1 季报：2025 年Q1 实现营收1.90 亿元，同比+20.20%；实现归母净利润0.36 亿元，同比+2.84%；实现扣非后归母净利润0.35 亿元，同比+15.26%。

投资要点:

2025 年Q1 营收稳步增长，归母净利润同比持平。2025 年Q1公司实现营业收入1.90 亿元，同比+20.20%；实现归母净利润0.36亿元，同比+2.84%。从盈利能力来看，2025 年Q1 公司实现毛利率34.63%，同比-0.42pct，实现净利率19.44%，同比-3pct，净利率同比承压主要系公司各项费用率上升、政府补助减少、计提存货跌价准备增加等因素所致。

立足主业持续扩张份额，机器人产品研发加速。公司持续深耕精密注塑件和精密模具市场，重点开发乘用车、新能源汽车和高端家电的核心功能零部件产品，扩大市场份额，同时积极开拓其他行业市场，2024 年公司新开发了多款热管理模块零部件、储能热管理零部件、人形机器人精密零部件、汽车空气悬架零部件、汽车旋变传感器零部件等。其中在机器人领域，公司凭借在特种工程塑料领域多年的开发经验和精密零部件的制造经验，积极响应客户需求，采用精密模具及先进工艺解决制造难题，与客户共同成功开发多个人形机器人精密零部件新品，未来机器人业务有望贡献新增量。

盈利预测和投资评级未来主营业务和新兴业务双轮驱动，公司业绩有望持续增长，我们预计公司2025-2027 年实现营业收入9.59、11.44、13.21 亿元，同比增速为27%、19%、15%；实现归母净利润1.90、2.30、2.67 亿元，同比增速为34%、21%、16%；EPS 为0.78、0.95、1.10 元，维持“增持”评级。

风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。