导读：六部门促消费重磅发文，大消费闻声暴涨！

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11月26日，A股走势分化明显，转投“谷歌链”的“易中天”们涨势惊人，CPO总龙头中际创旭连续调整后大涨13%创新高，整个板块虹吸市场流动性。

尾盘的时候，受六部门促消费联合发文催化，一般零售板块指数临近收盘最后半小时放量大涨逾3%，三江购物、东百集团、国光连锁等均在快收盘前直线涨停。

新零售板块尾盘也出现放量走强的趋势，凯淳股份、华人健康20%涨停，遥望科14:32还跌逾2%，突然放急拉，仅约3分钟垂直涨停，海欣食品同一时间也直线涨停，欢乐家、石基信息、奋达科技等强势涨停或涨超10%。

消息面上，国务院新闻办公室定于2025年11月27日（星期四）上午10时举行国务院政策例行吹风会，请工业和信息化部副部长谢远生和国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、市场监管总局有关负责人介绍《增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施》有关情况，并答记者问。

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一、短线催化：政策扶持推动新零售加速发展

1、11 月 26 日，工业和信息化部等六部委联合印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案明确提出，到2027年要形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点。

该方案特别指出要拓展多元兴趣消费供给，包括宠物周边、潮玩等，并鼓励传统商超、购物中心引入“谷店”或集合型潮玩店。这一政策为零售业态的创新发展指明了方向，并直接提振了市场信心。

点评：一方面是居民超额储蓄率居高不下，一方面是传统零售萎靡不振，而另一方面是满足居民兴趣消费的泡泡玛特、动漫、宠物连续火爆。因此，促进消费不能靠传统消费品，而是要结合居民多元兴趣推动新零售、新消费，从而才能实现4万亿规模的增量消费市场。

2、商务部研究院 2025 年报告指出，我国即时零售 2024 年规模已达 7810 亿元，2025年有望突破万亿，同比增长超过 20%，远高于全国网络零售增速，且远高于社会消费品零售总额整体增速。新零售已成为拉动消费的重要新动力。

点评：高速增长的数据本身是行业投资逻辑最直观的支撑，证明新零售不仅是概念，更是正发生的结构性变革。

3、根据国盛证券的报告，基于近期披露的三季度业绩，代表型企业在中国地区的销售趋势显示，高端消费和新零售龙头均有环比改善。

这一方面与部分同期低基数有关，另一方面也彰显了细分赛道的消费韧性。例如，奢侈品牌Burberry在2025年第三季度同店销售转为正增长，中国地区同店增长3%；名创优品第三季度收入同比增长28%。

点评：这表明消费市场内部结构分化，新业态、新模式展现出更强韧性。

4、东方财富Choice数据显示，自今年8月以来，杠杆资金持续净买入多只商业零售概念股。

其中，小商品城融资净买入超6亿元，浙江东日融资净买入超4亿元。此外，农产品、步步高、武商集团等多家公司也获得亿元级别的融资净买入。这反映了市场资金对零售板块，特别是其中具有新零售特质或转型预期个股的持续看好。

点评：杠杆资金的动向是市场情绪和资金偏好的晴雨表，持续流入显示板块吸引力提升。

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二、长期行业透视：技术、政策与需求共塑未来

1、投资逻辑：数字化渗透、效率提升与体验优化

①市场定价逻辑核心在于线上线下一体化融合带来的效率革命，以及AI等新技术应用在精准营销、供应链优化、降低成本方面的巨大潜力

②政策产业资金动力：国家促消费政策持续发力；产业资本关注商业模式创新与技术应用；消费者对便捷、品质和情感体验的需求升级构成根本动力

2、行业空间：即时零售引领增长，市场空间广阔

① 即时零售市场空间：市场报告指出，我国即时零售规模预计在2025年突破1万亿元，“十五五”期间年均增速预计达12.6%。

② 新零售业态潜力：线下折扣零售、即时零售、消费出海等细分赛道被机构认为具备较高增长弹性和估值性价比。下沉市场对品质升级和性价比的需求不断涌现，也为新零售业态提供了广阔空间。

3、竞争格局：三类主体差异化竞争，格局动态演变

目前已形成传统零售企业（如永辉超市，优势在实体网络和供应链）、互联网巨头（如阿里、京东，优势在技术和平台生态）以及新兴品牌（如名创优品，优势在敏捷模式和IP运营）三类主体差异化竞争的态势。

三、投资策略：聚焦高景气赛道与核心竞争力

综合国盛证券、中信证券等机构观点，建议沿以下方向关注：

短期内重点关注直接受益于政策利好和春节旺季的板块，如免税（政策加持+基本面改善）、跨境电商（黑五、圣诞大促）、商超（春节旺季）。

中长期则看好契合“高景气新零售”、“线下流量回归”、“顺周期复苏”主线的赛道，例如即时零售、线下折扣零售，以及具备出海潜力的优质国产品牌。投资时需精选现金流稳定、数字化转型成效显著、具备核心竞争力的企业。

相关公司梳理

①中国中免：免税行业龙头，直接受益于免税政策加持和消费回流趋势，基本面有望持续改善

②永辉超市：胖东来调改批量化，增强零售新体验。

③小商品城：受益于消费复苏及跨境电商发展趋势。交易平台注册采购商超 332 万人，链接外贸公司超2500 家

④东百集团：智慧商圈标杆，会员数字化使线上订单占比35%，引入12家国际首店，其商品集中可触达、消费场景多元等优势受到关注。

⑤三江购物：致力于打造互联网时代新零售的社区生鲜超市

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风险提示

消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策与成本波动风险

资料参考

20251123-国盛证券-商贸零售行业周报：细分赛道显复苏迹象，高端消费和新零售优成长

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作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。