事件：公司可转债发行落地。本次发行总额10 亿元，期限6 年，主体/债项评级AA，无担保；初始转股价95.49 元/股，面值100 元。每年票面利率依次为：0.1%/0.3%/0.6%/1.0%/1.5%/2.0%，到期赎回价110 元。其中，8 亿元用于液冷新质智造基地项目，2 亿元补充流动资金。

公司主营业务围绕专用性空调为代表的空气环境调节设备开展，下游应用场景所属行业包括通信、信息技术、电力、化工、交通、能源、军工与航天等。

1） 募资投向精准卡位液冷赛道：本次募投液冷智造基地，将扩充液冷系统、高功率密度温控设备产能，补齐产能瓶颈，承接未来高功率算力中心订单，打开中长期收入天花板。

2） 补充流动资金优化资本结构：预计未来公司营业收入仍将整体保持增长态势，故需要补充运营资金以支持公司规模的持续扩大。

本次发行有助于公司降低资产负债率水平，优化资产负债结构，进一步降低财务风险和财务费用支出，有利于提高公司的营运能力和市场竞争力，助推公司快速发展的良好势头。

盈利预测与投资建议。公司深耕液冷领域，中长期成长性充足，但考虑公司上半年经营表现， 我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润2.43/3.98/5.51 亿元，同比增长12.0%/64.0%/38.4%，维持“增持”投资评级。

风险提示：原材料价格波动、液冷渗透率提升不及预期、市场竞争加剧、募投项目投产不及预期。