太平洋日前研报指出，申菱环境26H1营收稳健增长，液冷业务加速放量。2026上半年公司归母净利润0.54亿元，同比下降64.07%。公司存货18.51亿元，较2025年末增加9.82亿元，其中发出商品11.95亿元，较2025年末增加7.92亿元。2026H1公司数据服务板块营收同比增长30.68%，延续较快增长，新增订单约为上年同期的2.3倍，新增订单同比明显提升，其中液冷相关新增订单约18亿元，提高业绩可见度。国内市场方面，公司与华为、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度、美团、快手、京东等头部客户建立了稳固合作关系。公司凭借CDU高市占率、垂直一体化解决方案能力及头部客户的深度绑定，完成了从工业温控向AI液冷核心资产的转型。受高密度AI芯片出货规模拉动，液冷已逐渐成为高功耗算力服务器散热的标准配置。公司是国内液冷数据中心领先企业，厂房基地将陆续投产促进利润释放，预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.06/13.06/24.04亿元，对应EPS分别为1.09/3.49/6.42元，当前股价对应PE分别为88.42/27.52/14.95倍。给予“买入”评级。