事项：

公司发布2024 年财报：2024 年实现营收4.47 亿元，同比+21.41%，归母净利润2183.18 万元，同比+585.24%。扣非归母净利润951.66 万元，同比+169.04%。

Q4 实现营收1.56 亿元，同比+8.24%；归母净利润2097.05 万元，扣非归母净利润1778.96 万元。

评论：

激光器及激光模组业务收入同比增长，毛利率均有所提升。公司是拥有激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商，通过对“光源+光学/运控/视觉+工艺”的深度定制为下游行业提供最具创新性的解决方案。2024 年，公司激光器业务收入3.01 亿元，同比+26.90%，毛利率49.97%，同比+4.01pct；激光模组收入0.84 亿元，同比+12.28%，毛利率34.65%，同比+6.38pct。

多元下游行业竞相贡献增量，前景可期。2024 年公司在消费电子行业等领域（含 3D 打印）的存量业务收入约为 3.28 亿元，同比约+22.61%；在半导体、新能源等行业新业务收入约1.02 亿元，同比约+27.52%。

重点面向新兴领域，拓展成长边界。1）半导体：公司已连续多年向 SHI 公司批量供应碳化硅退火制程的紫外激光器，应用于硅基半导体检测制程的深紫外激光器和应用于 FC-BGA 先进封装的 ABF 载板超精密钻孔设备已完成送样或接受客户打样；新立项的“高功率薄片超快激光器关键技术与产业化”项目正在有序开展。2）光伏：公司发挥自身激光技术优势，已布局多种光伏领域的创新提效技术，其中，“LACE 激光辅 助化学腐蚀设备”和“XBC 激光图形化设备”均已在若干家头部客户开展量产验证工作。3）新一代显示：公司是行业内率先提出采用紫外和深紫外固体激光器取代准分子激光器方案的公司之一，也是行业内有望从激光器到激光剥离、巨转、修复、焊接整线设备实现完全自主研发的公司之一。4）超硬材料：公司现已推出一系列激光器和激光模组，开拓了如全球行业龙头 Diamond Foundry、四方达、中南钻石等国内外客户。

投资建议：考虑到下游行业需求变化，我们适当调整业绩预期。预计公司2025-2027 年实现营收分别为5.55（原值5.65）、6.92（原值6.98）、8.64 亿元，实现归母净利润分别为0.46（原值0.47）、0.73（原值0.85）、0.98 亿元，对应EPS分别为0.30 元、0.48 元、0.64 元。参考可比公司估值水平，基于我国工业发展正处在转型与升级的关键阶段，微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大，考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司，新兴应用场景逐步打开，维持“推荐”评级。

风险提示：消费电子行业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期、海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期、应收账款回款不及预期、存货计提风险等。