核心要点

行情回顾

1、出版板块本周上涨3.09%，高于沪深300指数的1.64%，在131个板块中排名第72位。周内板块走势波动较大，11月24日和11月28日表现较好，单日涨跌幅排名分别为第26位和第34位；而在11月26日和11月27日，排名则下降至第112位和第123位，显示出市场情绪的起伏不定。

2、本周出版板块主力资金净流出4.05亿元，机构资金整体呈流出态势。特别是在11月25日至11月27日期间，连续三天资金净流出，累计达7.12亿元。不过，在11月28日出现2.65亿元的资金净流入，显示机构对板块的关注度有所回升。

3、板块内个股本周表现分化明显。读者传媒以18.30%的周涨幅领涨板块，读客文化紧随其后，上涨16.70%。出版传媒、粤传媒和新经典等个股也有不错的表现，周涨幅分别达到7.13%、5.82%和5.71%。相反，中南传媒、世纪天鸿等个股表现不佳，周跌幅分别为2.63%和1.82%，显示出市场资金对不同公司的偏好差异。

4、截至11月28日，出版板块的市盈率（TTM）为20.5倍，市净率（MRQ）为2.1倍。与历史估值水平相比，当前板块估值处于合理区间，既未达到历史高点，也未跌至低位，反映出市场对板块未来预期较为稳健。

宏观解读

1、2025年11月，国家新闻出版署共审批通过178款国产网络游戏和6款进口网络游戏。今年以来，游戏版号发放数量持续增加，行业供需结构明显改善。版号的充足供给有助于游戏企业加快产品上线节奏，推动行业进入景气周期。短期内，游戏公司有望通过新游上线提升营收和利润；长期来看，持续的版号发放将促进游戏产业的健康发展，增强市场活力。

行业要闻

1、国泰海通证券指出，2025年三季度，主动型基金大幅加仓游戏板块，游戏已成为基金配置传媒行业的主要方向。这反映出资本市场对游戏行业的认可度提升，资金的流入将为游戏企业提供更多发展机会。短期内，有助于提升游戏企业的融资能力和市场信心；长期来看，持续的资金支持将促进游戏产业的创新和升级。

投资建议

1、短期关注游戏板块的投资机会：近期，国家新闻出版署审批通过了178款国产网络游戏和6款进口网络游戏，版号发放数量创新高。这表明游戏行业的监管环境有所改善，供给端的增加将推动行业进入景气周期。同时，机构研报显示，2025年三季度，主动型基金大幅加仓游戏板块，反映出资本市场对游戏行业的认可度提升。短期内，游戏公司有望通过新游上线提升营收和利润，股价可能迎来上涨机会。建议投资者短期内关注游戏板块的投资机会，关注具有新游上线能力和研发实力的游戏龙头企业。

2、长期关注出版行业的数字化转型：在数字时代的背景下，出版行业正加速向数字化转型。随着5G、人工智能等技术的发展，数字出版、有声书、电子书等新兴业态有望成为行业增长的新引擎。长期来看，具有数字化布局和内容创新力的出版企业将在未来竞争中占据优势。建议投资者关注在数字化转型方面积极布局的出版企业，关注其在数字内容生产、新媒体运营等方面的表现，寻求长期投资价值。

风险提示

游戏行业受政策监管影响较大，版号发放政策存在变化的可能性；出版行业数字化转型进程可能不及预期，传统业务面临下滑风险，需警惕行业转型带来的不确定性。