核心要点

行情回顾

1、小金属板块本周上涨1.71%，低于沪深300指数的3.24%，在131个行业板块中排名第98位。周内板块排名从10月20日的第125位逐步上升至10月24日的第23位，走势有所加强。

2、本周板块主力资金净流出27.10亿元，10月22日净流出13.98亿元，为周内最大流出量。尽管10月24日有5.39亿元流入，但整体资金仍呈净流出态势。

3、个股涨跌分化明显，中钨高新上涨16.12%领涨，中矿资源和东方钽业分别上涨12.55%和9.64%。贵研铂业下跌5.67%，广晟有色和浩通科技分别下跌4.80%和4.61%。

4、板块市盈率（TTM）为107.11，处于近一年数据的80.17分位；市净率（MRQ）为5.73，处于近一年数据的90.91分位。当前估值水平较高，投资者需警惕回调风险。

宏观解读

1、印尼通过调整生产配额和打击非法 mining，进一步加强镍、锡等资源的供给约束，可能引发全球供应紧张和价格上涨。

2、刚果（金）从钴出口禁令转向实施出口配额制，旨在通过控制出口量支撑钴价，将影响全球钴供应，可能导致钴价持续上涨。

3、全球资源民族主义兴起，资源国主动干预关键矿产供给，可能导致持续的供给约束和战略溢价，加剧供应不确定性和价格波动。

行业要闻

1、中信证券发布报告指出，资源国干预供给将为关键矿产带来持续约束及战略溢价。由于小金属资源稀缺且供给集中度高，更易受政策影响，这一观点对行业参与者具有重要参考价值。

投资建议

1、关注供给约束带来的战略金属投资机会：当前，全球资源民族主义兴起，主要资源国通过政策干预加剧了关键矿产的供给约束。印尼加强对镍、锡供应的管控，刚果（金）调整钴出口政策，这些举措可能导致相关小金属供应紧张，价格上行。小金属行业由于资源稀缺且供给集中度高，易受政策影响，供应不确定性和价格波动加剧。投资者可关注受益于供给约束的战略金属企业，但需谨慎评估全球宏观经济风险和政策不确定性。

2、谨慎应对全球经济和政策不确定性：全球经济增速放缓，贸易壁垒和政策环境不确定性的增加可能对小金属需求造成负面影响。若全球经济陷入深度衰退，有色金属消费可能大幅萎缩。同时，美联储若因通胀压力持续加息，强势美元将压制权益资产价格。国内方面，地产板块消费持续低迷，新能源板块消费增速若不及预期，将影响小金属需求。投资者应密切关注宏观经济指标和政策动向，适时调整投资策略。

风险提示

全球经济衰退、美联储超预期加息以及主要经济体政策变化可能导致小金属需求下滑和价格波动，投资者需谨慎应对市场不确定性。