事件：公司公布2024年报，2024年实现营收11.40亿元，同比增长18.91%；实现归母净利润2.17 亿元，同比增长33.23%。2024Q4 公司实现营业收入2.44亿元，同比增长10.46%；实现归母净利润0.34 亿元，同比增长8.25%。2025Q1公司实现营业收入3.0 亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润0.6 亿元，同比增长9.8%。

公司业绩符合预期，大机增速高。2024年空压机行业有所回暖，公司持续推进国产替代，提升市场占有率，螺杆机实现营收8.75 亿元，同比增长17.84%，其中90 千瓦以上的大机增速更高，助力公司结构优化与利润增长，毛利率29.61%，同比略下滑0.23个百分点。其他产品营收2.39亿元，同比增长24.57%，毛利率29.18%，同比提升3.35 个百分点。

公司盈利能力提升，费用管控良好。2024 年公司综合毛利率为30.60%，同比增加0.40 个百分点；公司净利率为19.06%，同比增加2.05 个百分点。2024年公司期间费用率为11.12%，同比下降1.63 个百分点，其中销售费用率为3.21%，同比增加0.15 个百分点；管理费用率为3.91%，同比下降0.47 个百分点；研发费用率为4.36%，同比下降1.36 个百分点；财务费用率为-0.36%，同比增加0.05 个百分点。2025Q1 公司综合毛利率为31.2%，同比下降0.4 个百分点；净利润率为18.7%，同比增加0.6 个百分点。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5、3.0、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为18%，维持“买入”评级。

风险提示：固定资产投资放缓导致需求增速放缓风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新产品拓展不及预期的风险、海外渠道建设不及预期的风险。