投资要点

事件：2023 年7 月14 日，公司公告全资子公司仕净光能与捷佳伟创及其全资子公司常州捷佳创分别签署了《设备买卖合同》，供货内容主要为高效电池片生产设备，合同金额合计76,950.07 万元（含税）。

与捷佳伟创签署7.70 亿元设备采购合同，积极推进18GW 电池片产能建设。公司全资子公司仕净光能与捷佳伟创签署5.79 亿元（含税）设备买卖合同，与常州捷佳创签署1.90 亿元（含税）设备买卖合同。2023年1 月9 日，公司公告拟投资年产24GW 高效N 型单晶TOPCon 太阳能电池项目，其中一期18GW，于2023 年4 月开工建设，计划2023 年11 月全部建成投产。本次签订《设备买卖合同》有利于推进公司宁国高效太阳能电池片生产基地项目的投产达效。随着合同的顺利履行以及电池生产线的建成投产。

成熟技术+优质设备+成本优势，公司电池片竞争优势强。公司电池片项目采用行业最新的主流N-TOPCon+SE 技术路线。TOPCon 与PERC 具备较好的设备兼容性，捷佳伟创在PERC 时代已展现设备供货实力。在运营方面，公司依托多年的系统设计经验，可实现降本增效，源于1）优化减少特气化学品用量；2）自有废气、纯水等系统产品稳定性高，免停机维保； 3）生产用氨水循环回用； 4）废水系统产品能够降低运营能耗；5）优化空压机、冷冻机、空调系统等耗电环节，降低电耗成本等。在技术迭代的机遇下，公司以最新技术、更优成本投入，将具有更好的竞争优势。

光伏制程污染防控设备龙头，第二曲线打开，新成长+现金流改善可期。

2023 年以来累计公告中标订单金额超43 亿元，其中广西梧州项目单GW 价值6572 万元，阿特斯项目单GW 价值2971 万元，验证公司一体化模式&产业链延伸能力。公司积极拓展1）光伏电池片：拟建设年产24GW 高效N 型单晶TOPCon 太阳能电池项目，是公司依托机电系统设计经验切入下游电池片领域的战略拓展。2）水泥固碳&钢渣资源化：

矿粉市场规模超千亿，公司首个项目已于2022 年11 月投产。共赢而非成本，水泥&钢铁企业经济+排放解决双受益。

盈利预测与投资评级：光伏景气度上行，水泥固碳进展顺利，考虑电池片业务贡献，我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测2.40/9.04/12.51亿元，对应36、9、7 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：电池片扩产不及预期，订单不及预期，现金流风险。