公司爱布2023年年报：2023全年实现归母净利润2.17亿，同比+123.3%：23Q4实现归母净利润0.50亿，同比+29.9%，环比-20.1%。

公司发布2024年一季报：24Q1实现归母净利润0.79亿，同比+122.5%，环比+57.8%。

业绩点评：（1）23Q4环比下滑，主要系四季度存在营业外支出0.58亿（主要来自赔偿支出）：（2）24Q1同比有所提升，主要系经营端表现超预期，主营环保业务发展态势良好，24Q1公司实现收入8.6亿，同比+49.5%，毛利率28.3%，同比2.5pct，叠加收入规模扩张带动费用率下滑进一步提升业绩水平。

“光伏配姿+光伏产品”双轮服动，圆碳业务黄献增量弹性：

传统主业一环保设备业务魏键震展：今年年初以来，公司已披露中标两个相关重大合同订单（联合体投标），归属于公司的订单价值量达34.4-38.5亿。

传统主业在手订单充沛，后续订单有望持续落地，构筑公司业绩基本盘。

TOPCon光伏电池业务：从订单上看，24年3月公司与晶科签定25亿片电池订单，大客户绑定优势凸显，订单无忧。从产能上看，一期项目设备与工艺调试已完成全线贯通，效率、良品率、成本等均达领先水平。同时，公司和晶科合作，拟在资阳建设年产20GW硅片+20GW电池项目，目前一期建10GW硅片+10GW电池片已开工建设，产能逐步释放有效配合订单兑现。

固碳业务：公司利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气CO2，制备低碳水泥和优质复合矿粉。23年受水泥行业低迷影响，相对有所承压。预计后续公司仍会加速固碳产线落地、开拓固碳业务新模式，有望在未来贡献弹性。

投资建议：公司立足环保设备主业，TOPCon光伏电池+固碳业务有望贡献两极增量。考虑到光伏产业链价格大幅下降影响，我们下修公司业绩预测，预计24-26年实现归母净利润分别为5.9/9.9/13.0亿（原预测值24-25年11.0/15.2亿），同比+173%/+67%/+31%，当前股价对应PE分别为12/7/5倍，维持“买入"评级。

风险提示：行业需求不及预期：产品价格持续下滑：市场竞争加剧：上游原材料价格波动：产能进展不及预期等。