业绩持续高增，新兴市场有望打开增长空间。2023 上半年，公司实现营收134.69 亿元，同比+20.31%；实现归母净利润18.97 亿元，同比+418.52%;扣非净利润10.35 亿元，同比+197.05%。Q2 公司实现营收68.9 亿元，同比/环比+13.56%/+4.58%，归母净利润14.2 亿元，同比/环比+487.26%/+195.53%，扣非净利润5.57 亿元，同比/环比+127.34%/16.24%。公司业绩高增，主要受海外市场需求提升、国内宏观经济恢复双重因素叠加影响。未来，随着国内经济复苏、物流需求回升，商用车市场有望进一步恢复；海外业务中，随着美国宏观经济下行压力增加，公司北美业务盈利能力短期承压，但随着国家“一带一路”政策持续推进，公司出海战略全面开拓，有望在新兴市场打开新的增长空间。

盈利能力不断提升，有望支撑公司夺取更大市场份额。2023 上半年，公司在全球销售各类车辆7.3 万辆/台套，销量保持稳定。同时，受益于原材料价格企稳、产品结构优化、销售模式创新、灯塔制造网络提升规模效应等因素，公司盈利能力不断提升，上半年毛利率与净利率分别达到19.3%、14.1%，同比+8.2pct、+10.7pct。另外，公司各产品线市占率稳步提升：国内半挂车市场市占率保持第一；城市渣土车市占率提升至12.33%；混凝土搅拌车在中国市场的占有率提升至42.09%，保持第一，创历史新高。短期来看，进一步抢占市场过程中公司盈利能力可能承压，而较高的利润率水平将为公司带来更大价格弹性。中长期看，随着公司市占率逐渐提升，各产品线进一步放量，以及公司稳定的全球供应链管理优势与营销体系更加成熟，公司有望持续巩固龙头地位。

深入布局新能源，行业突破公司有望占据发展先机。公司在环保节能、轻量化、降本增效等方面不断投入研发，持续提升产品竞争力。截至23 年上半年，公司全球研发人员超600 名，注册专利超1400 项，研发技术优势明显。同时，公司已开发出新能源轻量化城市渣土车、纯电动矿卡、充电与换电型混凝土搅拌车、新能源冷藏厢式车、新能源电动半挂车等多款创新产品，积极开拓新能源和自动驾驶场景下的创新商业模式。其中，公司新能源渣土车上半年市场占有率达32.50%。

未来，随着国家在新能源商用车领域的政策逐步落地，公司有望在行业突破下占据发展先机。