事件：2026 年1 月7 日，公司发布公告，拟终止“扩建中大尺寸导光板项目”，将剩余11,333 万元募集资金投入新项目，其中4,333 万元用于向子公司安徽吉光增资实施“TAC 光学膜项目”，7,000 万元用于向子公司苏州屹甲增资实施“反射式偏光增亮膜项目”。

主业导光板维持平稳运行。2025 年以来，全球导光板行业受下游LCD 面板行业低增速格局影响，整体呈现平稳发展态势，公司主业经营同步保持稳健节奏。截至2025 年前三季度，公司实现营业收入4.47 亿元，同比下降9.93%；归属于上市公司股东的净利润2527.12 万元，同比增长26.56%。

TAC 膜项目进入落地关键期，2026 年有望成落地元年。公司此前布局的TAC 光学膜项目迎来关键推进阶段，该项目由子公司安徽吉光主导实施，联合产业链京东方、三利谱等重要产业合作方，旨在打破国外厂商对TAC 膜的垄断。根据公告信息，项目主要设备预计在2026 年上半年陆续到场，后续将进入调试及试生产阶段，2026 年有望成为项目落地元年。

布局反射式偏光增亮膜项目，丰富光学膜产品梯队。公司近期推出反射式偏光增亮膜新项目，由子公司苏州屹甲实施，投资建设2 条反射式偏光增亮膜生产线，年生产规模约2400 万平方米。项目计划分两阶段推进，2026 年投资建设第1 条生产线，预计2027 年投产。反射式偏光增亮膜国产化空间广阔。根据百谏方略（DI Research）的报告，2025 年全球反射式偏光增亮膜市场规模将达到14.38 亿美元，预计2032 年达到18.30 亿美元，且当前中国大陆市场高度依赖进口，主要为3M、日东电工等美国、日韩企业主导。

维持“增持”评级。公司在主业导光板领域地位稳固，第二成长曲线光学TAC 膜项目落地在即，预计项目投产后将大幅增加公司收益。我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为0.29、0.51、1.34 亿元（2025-2026 年前值分别为0.9、1.43 亿元），对应PE 分别为147.8、83.3、31.5 倍,维持“增持”评级。

风险提示：业务集中度较高的风险；新技术替代风险；项目推进不及预期风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。