事件：

2 月9 日，雷电微力发布公告，与客户签订了两份某配套产品订货合同，合同金额分别为12.28 亿元和11.79 亿元，合计24.07亿元。

点评：

1、签订24.07 亿元大额订单，为业绩增长提供保障。公司是有源相控阵雷达天线微系统供应商，近日与客户签订两份配套订货合同，合计金额24.07 亿元，合同相关标的自2022 年开始交付。两份合同金额为12.28 亿、11.79 亿，我们认为，两份合同金额相近，第二份合同金额为第一份合同的96%，或为同一产品的两个批次，第二批产品单价或为第一批的九六折。

2、公司产品主要用于精确制导领域，将充分受益于国内精确制导武器较快增长。2020 年，公司在精确制导领域营收3.17 亿元，占公司营收的92.58%。公司产品在军工产品供应体系中属于三、四级配套产品，上游主要是各类结构件、元器件、LTCC、电源等，下游主要为各系统科研院所等。我们认为，“十四五”国内精确制导武器有望保持较快增长，公司有望充分受益。

3、按计划稳步扩充产能，2021 年业绩高速增长。2021 年，公司按计划稳步扩充产能，全力保障订单交付，产销量增长带动公司业绩高速增长。1 月7 日，公司发布2021 年度业绩预告，预计实现归母净利润1.90 至2.15 亿元，同比增长57%至77%。

4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年归母净利润为2.14、4.49、5.90 亿元，同比增长76.40%、109.91%、31.50%，对应当前股价PE 分别为90、43、33 倍，给予公司“推荐”评级。

风险提示：

1、行业竞争加剧风险：产业链上下游向公司业务拓展或令公司面临较大的竞争压力；

2、毛利率下滑风险：军品大批量采购下单价下降，若公司规模效应不能抵消产品价格下降的影响，或令公司毛利率下滑；

3、新产品研发风险：若公司新产品研发因竞争失利等原因无法进入量产配套，则公司或将面临后续增长乏力的风险。