公司发布2026 年限制性股票激励计划（草案），公司层面业绩考核覆盖2026-2029 年。公司拟向不超过185 名董事、高管及核心骨干一次性授予284.90 万股第二类限制性股票，占总股本1.002%，授予价17.99 元/股，自授予满24 个月起按30%/30%/40%分三期归属。三个归属期均以累计营业收入或剔除股份支付影响后的累计归母净利润作为考核指标：2026-2027、2026-2028 及2026-2029 年累计营业收入目标分别不低于70.00/115.00/185.00 亿元， 累计净利润目标分别不低于15.45/24.85/37.45 亿元，各期目标逐级提高，达到两项指标之一即可。

智能电动沙发保持韧性，智能电动床与配件业务有所承压。根据公司2026 年半年度报告，上半年智能电动沙发收入13.47 亿元（同比+1.76%），在美国家具消费偏弱、客户补库谨慎的背景下仍实现增长，反映核心客户合作和产品迭代对订单形成支撑；智能电动床收入同比-6.78%，需求恢复相对偏慢；智能家居配件收入同比-65.04%，为收入下滑的主要因素。公司综合毛利率仍稳定在38.63%，说明产品结构、成本控制和海外供应链效率对主业盈利能力形成支撑；后续配件业务修复更依赖整机客户放量和外部客户拓展。

公司正由单一制造供应商向多品牌、多品类和零售渠道运营延伸。根据公司2026 年半年度报告披露的7 月拉斯维加斯展会进展，上半年新增27 家客户，其中25 家为美国零售商，零售商销售占公司收入72.89%。MotoMotion 继续承载智能电动家具主业，MotoSleep 向智能睡眠场景延伸，SofaWorks拓展固定式沙发，Palliser 补充定制化品牌和渠道资源，四个品牌共享研发、制造与供应链平台。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028 年EPS 分别为2.70/3.25/3.90 元/股。参考可比公司估值，考虑到美国零售渠道渗透、多品牌多品类平台建设及MOTO Gallery 复制有望支撑增长，给予公司2026年18 倍PE，对应合理价值48.68 元/股，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、市场需求波动、成本费用波动等。