事件：

2025年10月21日，开勒股份发布 2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入2.38 亿元（yoy-14.32%），归母净利润0.22 亿元（yoy+159.14%）。2025Q3 单季实现营业收入1.02 亿元（yoy-8.99%），归母净利润0.11 亿元（yoy+95.56%）。10 月22 日，公司公告拟以现金收购科盛机电不低于50%股权，切入半导体高端镀膜装备核心部件赛道。

点评：

主业成本管控成效显著，盈利能力大幅改善。2025 年前三季度，公司在收入同比下降14.32%的情况下，营业成本同比下降15.8%至1.50 亿元，推动毛利率同比提升3.2 个百分点至37.1%。期间费用率优化明显，其中研发费用率因新能源业务研发投入减少而同比下降2.56 个百分点至4.94%，财务费用率因利息收入增加而转负至-0.70%。投资收益同比增长48.70%，主要系合并豫资开勒带来的未实现损益一次性确认。公司主业覆盖HVLS 风扇及锂离子电池技术应用，在保持HVLS 风扇传统业务的同时，重点拓展了人工智能业务（豫资开勒）及工商业储能领域，海外布局则通过墨西哥、印度、新加坡子公司推进国际化战略。

拟收购科盛机电，切入半导体设备核心部件新赛道。科盛机电是国内技术领先的磁控溅射镀膜设备核心部件及工艺提供商，下游应用于半导体制程和先进封装、新能源、核电、国防军工等多个行业。客户覆盖北方华创、汇成真空、捷佳伟创等国内头部镀膜设备厂商，具备较强技术与客户壁垒。本次收购若成功，公司将形成“传统工业风扇 + 高端镀膜核心部件+AI 应用”的多元化业务架构，打开第二增长曲线。

业务协同可期，赋能新业务发展。公司在风扇业务中积累的电机技术、电源控制及材料应用等技术，与磁控溅射镀膜设备核心部件所需的高精度、高稳定性技术需求具有共通性。公司在AI 应用业务中形成的底层智能算法与技术，可为镀膜设备实现自动化控制与精准镀膜提供技术支撑。

盈利预测与投资评级：预计公司2025/2026/2027 年归母净利润为0.42/0.71/1.06 亿元，对应PE 为145/85/58 倍，公司内生降本增效与外延并购拓展半导体设备的双轮驱动战略，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：新业务拓展不及预期、收购整合风险、下游需求波动风险