2023Q1 业绩承压，布局下游零售领域，回购增强信心，维持“买入”评级公司发布2023Q1 业绩，2023Q1 实现营收1.64 亿元（-14.2%），归母净利润0.75亿元（-26.22%），扣非归母净利润0.63 亿元（-34.96%）。短期业绩受下游需求及价格扰动，我们下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为5.41/6.80/8.53亿元（原值为6.83/9.00/11.50 亿元），对应EPS 为3.73/4.69/5.89 元，当前股价对应PE 为22.3/17.7/14.1 倍，但公司回购增强信心，拟回购资金1.5-3 亿元，价格不超过180 元/股，按价格上限测算，预计回购股份数约83-166 万股，占公司总股本约0.58%-1.15%，将全部用于员工持股计划或股权激励；此外，公司产能稳步扩张并布局下游零售领域，维持“买入”评级。

培育钻石市场景气度短期回落，公司积极布局下游零售领域从中游需求看，印度培育钻石毛坯的进出口增速较快且渗透率持续提升。2023Q1受库存及下游需求影响，行业整体景气度偏弱，印度培育钻石毛坯的进出口金额分别同比变动-42.28%/-10.50%，进出口渗透率分别为6.6%/6.1%，同比变动-2.1/+0.3pct。从公司布局看，公司拟投资设立子公司海南力量钻石，未来将充分利用公司的产能优势，结合海南自贸港政策，在海口投资建设培育钻石饰品加工生产基地，设立自有品牌，进入培育钻石零售领域。

2023Q1 盈利能力和营运能力短期承压，静待回暖盈利能力：2023Q1 毛利率下降16.2pct 至52.98%，净利率下降7.4pct 至45.39%；期间费用率为6.53%（ -2.0pct ）， 销售/管理/ 研发/ 财务费用率同比变动-0.2/-0.3/-0.1/-1.4pct，主要系营收下降业务人员绩效减少以及银行存款利息增多所致。营运能力：2023Q1 经营活动现金流净额0.37 亿元（-56.0%），截止2023Q1末，存货规模为2.35 亿元（+67.5%），存货周转天数256 天（同比+51 天）。

风险提示：产能投放不及预期、培育钻石需求不及预期、市场竞争加剧。