业绩概览：收入/利润同比+82%/92%，贴近预告中值符合预期22 年收入+82%，利润+92%。全年实现收入9.1 亿元（+82%），归母净利4.6 亿元（+92%），扣非归母4.4 亿（+91%），其中利润贴近预告中值，符合预期。

22Q4： 收入2.3 亿（+50%）： 归母净利1.1 亿（+41%）；扣非归母1.0 亿（+33%）。

盈利能力：毛利率净利率小幅波动，费用开支控制良好22 年：毛利率63.3%（-0.8pp），净利率50.8%（+2.7pp），销售/管理/研发费用率分别为0.7%（-0.5pp）/1.8%（-1.2pp）/4.9%（-0.5pp）；22Q4：毛利率58.3%（-8.0pp），净利率47.6%（-3.3pp），销售/管理/研发费用率分别为0.4%（-0.3pp）/2.4%（-1.9pp）/5.6%（-0.8pp）。

受原材料价格及产品售价变化影响，公司盈利水平出现一定波动，此外公司近年来业绩增速较快，规模优势下各项费率被明显摊薄。

收入拆分：金刚石&培育钻并举，超硬材料最纯粹标的1）金刚石单晶收入1.7 亿（+27%），占比19%；2）金刚石微粉收入3.2 亿（+103%），占比35%；3）培育钻石收入3.9 亿（+97%），占比43%。六面顶压机为超硬材料通用设备，公司产线柔性较强，可在金刚石单晶和培育钻石之间切换，进而快速适应市场需求变动。

持续看好：需求回暖+产能释放，培育钻石龙头业绩确定性强需求：据GJEPC 数据，受中下游去库存节奏影响，22 年7 月以来印度培育钻毛坯进口数据出现环比下滑，12 月恢复环比正增，23 年1 月进一步环比+19%至1.32 亿美元，进口渗透率达13.9%，创历史新高，市场或有望迎来边际回暖。此外力量钻石合作潮宏基布局零售端，中国黄金进军培育钻石，国内巨头频频落子，市场教育持续推进，驱动需求确定性扩容。

供给：公司近年来研发投入较大，截至22 年底研发人员由49 人大幅提升至80人，目前可批量化生产 15 克拉以下大颗粒高品级培育钻，处于实验室阶段的大颗粒培育钻已突破 30 克拉。公司全年非金属矿物制品产量约20 亿克拉，产销率达96%，年中39 亿定增计划落地，预计5-10 年内培育钻/金刚石单晶总产能将进一步提升至现有产能的5.3/2.5 倍，伴随产能逐步爬坡，业绩有望持续提升。

盈利预测与估值

公司为超硬材料最纯粹标的，受益于培育钻石业务承接产能释放+工业金刚石需求提升双重红利，考虑到培育钻下游库存周转节奏，其终端销售价格有所下降，我们调整23-25 年归母净利预测至6.9/9.3/11.6 亿元，同比增长51%/35%/24%，当前市值下对应23-25 年 PE 为 24/18/14 倍，维持“增持”评级。

风险提示

行业竞争格局变化、宏观经济和市场需求波动风险、研发风险等。