核心观点：

事件：据君亭酒店公众号，公司于11 月6 日宣布与希尔顿集团签署战略合作意向书，双方拟建立长期、全面的合作伙伴关系，共同推动在中国大陆地区高端酒店及目的地度假村方面的发展。

希尔顿集团是国际知名酒店管理公司，据君亭酒店公众号，希尔顿旗下拥有24 个卓越酒店品牌，在全球138 个国家和地区拥有8300 多家酒店、超125 万间客房、超2 亿希尔顿荣誉客会会员。

君亭酒店深耕高端及中高端赛道，品牌矩阵完善。据君亭酒店财报及官网，截至24Q3，公司开业及待开业酒店合计423 家、客房数合计8.7 万间；公司旗下产品横跨度假和商旅、涵盖全服务和精选服务，高端及以上品牌包括Pagoda 君亭设计酒店、夜泊君亭、君澜大饭店、君澜度假酒店、景澜酒店、景澜度假等。

双方优势互补，合作前景广阔。希尔顿具有国际化高标准、强品牌力及市场渗透力，而君亭作为国内领先的高端及中高端酒店运营商，多层次布局品牌，能够定制化进行项目设计与开发，打造“一店一品”，铸就差异化竞争优势，产品力较为优秀、具备较强的溢价能力。君亭具备丰富的本土酒店开发及运营能力，与希尔顿携手，有望为消费者带来更为丰富的会员权益和更多元的产品选择，进一步打开成长空间。

盈利预测与投资建议：公司深耕中高端及高端酒店赛道、单店模型较优秀，携手希尔顿进一步打开高端酒店市场想象空间。公司业绩短期受新开直营店扰动，后续新店步入稳态后，毛利率将有所优化、财务费用也有下降空间，利润改善弹性大，需要更多耐心等待业绩拐点。我们预计24-26 年归母净利润为0.29、0.85、1.31 亿元，考虑公司业绩弹性及高成长性，给予公司25 年60 倍PE，合理价值为26.26 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；拓店进展低于预期。