事件： 君亭酒店发布2024 年年报及2025 年一季报。

公司于2024 年实现营业收入6.76 亿元，同比+26.57%，实现归母净利润0.25 亿元，同比-17.43%，实现归母扣非净利润0.22 亿元，同比-21.35%。

于2025 年一季度实现营业收入1.62 亿元，同比+1.29%，实现归母净利润285.7 万元，同比-38.7%，实现归母扣非净利润186.4 万元，同比-60.08%。

直营店扩张短期挤压利润，爬坡进入稳定期后有望好转。截至2024 年12月31 日，公司已投资11 家新直营酒店，其中10 家已经开业。新酒店开业需要一定爬坡周期，且直营酒店前期投入较大，包括人工、固定资产折旧、装修摊销、房租等成本影响，短期拖累业绩。后续直营门店逐渐进入成熟经营阶段，利润端压力有望得到缓解。

门店规模扩张，全国化布局再进一步。公司旗下三大品牌系列在区域拓展实现突破：1）君亭品牌：新签约20 家，新开业9 家，首次进入福建、新疆、黑龙江等省份；2）君澜品牌：新签约23 家，新开业7 家，在华北、华南、西南核心区域加速拓展，在天津、重庆市以及五台山、九华山、普陀朱家尖实现战略性布局；3）景澜品牌：新签约15 家，新开业8 家，在常州开出君澜度假最高端春上村系列首店。

加盟模式正式启动，有望加速公司规模扩张。2024 年12 月公司成立合资公司君行酒店管理，全面进军加盟市场。加盟业务将主要围绕“一纵一横”两条路线展开，即京广高铁沿线贯穿南北、成昆接沿江通道贯穿东西，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝四大城市群，开放君亭酒店、君亭尚品、观涧酒店三大品牌加盟。

盈利预测：预计公司2025-2027 年实现归母净利润0.8 / 0.9 / 1.1 亿元，对应EPS 为0.39 / 0.47 / 0.58 元，维持“增持”评级。

风险提示： 加盟门店扩张不及预期；酒店需求增长不及预期；其他风险