事件：公司发布 2025年一季度业绩预告。公司预计一季度实现归母净利润2915-3847 万元，同比增长150%-230%；实现扣非归母净利润1434-2008万元，同比增长400%-600%。非经常性损益约1480-1840 万元，我们预计为政府补贴和理财投资收益。

加盟业务取得实质进展。公司持续推进门店场景升级及供应链体系优化，提升单客价值保证存量业务稳健增长，同时大力发展加盟业务并取得实质进展，顺利跑通单店模型，2024 年孩子王加盟店新开9 家，截至2025 年3月底已开30 家（即25Q1 新开21 家），目前储备店100+家，25 年目标开设500 家。

解锁线上新场景，常态化直播运营在即。25Q1 公司完善了直播公司的顶层设计和定位，3 月链启未来直播间已开展内容的常态化运营，4 月份公司将进行深度招商会及达人招募，常态化直播也将逐步开展，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，后续公司会加快优质内容、供应链、直播矩阵建设，致力于打造新的增长曲线。

积极推进AI 数智化发展。公司与火山引擎共建BYKIDs AI 伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，线下门店将打造AI 专区，我们预计未来盈利点包括自有AI 产品销售、生态伙伴产品分成、token 分成等。

盈利预测：孩子王作为母婴赛道龙头，坐拥千家门店&抖快渠道辐射大量客群，把持千万会员入口，场景与渠道价值突出；拥抱新质生产力，布局电商直播&AI 科技，构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注。我们预计公司25~27 年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25 亿元，25 年4 月7日收盘价对应PE 分别为33/25/20 倍。

风险因素：行业竞争加剧，AI 建设不及预期，经营管理风险等。