事件：公司发布半年度业绩预告，26H1 预计实现利润总额2.32-2.92 亿元，同比增长35%-70%；归母净利润1.57 亿元-1.86 亿元，同比增长10%-30%；实现扣非归母净利润1.21 亿元-1.44 亿元，同比增长5%-25%。

经测算，26Q2 公司预计实现归母净利润1.09 亿元-1.37 亿元，实现扣非归母净利润1.02 亿元-1.25亿元，较26Q1 环比提升明显。公司上半年加快推动丝域生物深度融合，丝域生物已成为公司新的业绩增长点，双孢肽黑发单品销售实现快速增长，预计丝域利润同比增长较好。

分业务看，（1）公司加快推进下沉市场布局，通过“品牌授权+整店输出”以及“六力赋能”的加盟模式，推动下沉市场母婴童业态升级。加盟业务整体高速增长，虽然目前在专业人员配备、系统研发、商务拓展及品牌推广等方面的投入较大，预计后续将对业绩逐步产生积极贡献。据公司业绩预告，截至6 月30 日，孩子王精选加盟店累计已开业近300 家，上半年新开门店123 家，储备门店165 家。（2）公司加快推进自有品牌战略，26H1 自有品牌收入占比保持稳步增长，提升公司产品市场竞争力，进一步强化了公司在产品端与服务端的差异化优势。（3）AI 方面，KidsGPT 大模型已通过过国家网信办生成式人工智能服务备案，并孵化出10 余个智能体覆盖全业务流程；26H1“漩涡”累计生成超40 万条短视频，社交平台播放量突破7000 万次；自研智能陪伴玩偶“啊贝贝二代”现已上市。

盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年收入分别为119.4、132.1、142.0 亿元，同比增速分别为16.2%、10.7%、7.5%；归母净利润分别为4.1、5.3、6.4 亿元，同比增速分别为38.0%、28.2%、22.3%。参考可比公司估值，给予公司26 年26xPE，对应合理价值8.47 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。人口出生率下降风险，经济增速和消费水平或不及预期，市场竞争加剧风险，产品质量安全风险。