事件：2026 年8 月29 日，公司发布2026 半年报。26H1 公司实现收入5.00亿元，同比+28.97%；归母净利润0.98 亿元，同比+17.36%；扣非归母净利润0.90 亿元，同比+6.78%。单Q2 收入2.64 亿元，同比+31.43%， 环比+12.06%；归母净利润0.52 亿元，同比+20.53%，环比+12.63%；扣非归母净利润0.44 亿元，同比-5.32%，环比-6.00%。同时公司发布计提减值损失的公告，26H1 计提各项减值损失金额合计3435 万元，其中存货跌价准备3449 万元，若剔除计提减值损失带来的负面影响， 26H1 的利润同比增速超过50%。

国内外双轮驱动，核心业务快速增长。26H1 公司收入和利润均呈现高速增长，主要因国内外投融资的持续改善，创新药景气度的回升，产业投入不断增加。分地区来看，随着公司全球化战略持续推进，国内外收入均呈现快速增长，26H1 公司海外收入3.11 亿元，同比+20.63%；国内收入1.89 亿元，同比+53.88%，国内业务贡献了更大的业绩弹性。分板块来看，受益于行业需求明显复苏和公司产品持续开发，核心业务重组蛋白收入维持高速增长，26H1 公司重组蛋白收入4.02 亿元，同比+26%；抗体、试剂盒及其他试剂收入0.75亿元，同比+50.92%；技术服务收入0.14 亿元，同比+19.36%；其他业务收入0.09 亿元，同比+24.06%。

新签订单增速可观，AIDD 需求打卡长期成长空间。26H1 公司新签订单同比增长超30%， 四大核心增长引擎的深度进化与协同发力， 为未来的持续扩张奠定基础。①精准追踪全球创新靶点， 前瞻卡位前沿治疗模态。全面布局ADC、CGT、InvivoCAR 等热门赛道及新兴治疗模态。凭借领先靶点覆盖广度与快速研发响应速度，公司在全球创新药管线启动初期即可提供核心试剂支撑。②CMC 相关业务高增长，开启工业化放量新阶段。随着下游创新药及CGT管线加速向临床中后期及商业化生产阶段推进，公司CMC 阶段相关业务迎来高速增长。③深化大客户战略，交叉销售驱动单客价值跃。公司已与强生、辉瑞、诺华等全球Top20 医药企业及国内头部生物科技公司建立起深厚的品牌信任基础。④AI 制药“干湿闭环”：平台赋能客户，智研驱动自研。在对外提供AI 制药验证能力的同时，公司深度融合AI for Science 与自主研发平台，构建“AI 预测-实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开发体系。

盈利能力维持高水平，受汇兑影响净利率下滑。26H1 公司毛利率90.27%，同比提升0.13pct；净利率为19.69%，同比下降1.84pct，净利率下滑主要因为汇兑影响财务费用。26H1 公司销售费用率为28.25%， 同比下降1.44pct；管理费用率15.30%， 同比下降0.06pct； 研发费用率19.11%， 同比下降4.15pct；财务费用率0.89%，同比提升8.09pct，主要因利息收入减少，及美元贬值产生的汇兑损失增加。

投资建议：公司作为国产重组蛋白原料和生物试剂龙头，国内外双轮驱动，受益于行业需求的明显复苏，核心业务维持较高增速，AIDD 需求打卡长期成长空间。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为2.24/3.24/4.35 亿元， 同比增长35.4%、44.7%、34.2%，当前股价对应2026-2028 年PE 为57/40/29倍，维持“推荐” 评级。

风险提示：新产品研发不及预期的风险；下游需求波动的风险；行业竞争加剧的风险；关税等外贸风险。