核心观点

百普赛斯2026 年上半年实现营业收入4.996 亿元，同比增长28.97%，归母净利润0.984 亿元，同比增长17.36%，扣非归母净利润0.898 亿元，同比增长6.78%，剔除股份支付后净利润同比增长30.06%，收入符合预期。公司重组蛋白试剂国内龙头地位持续稳固，CMC 业务稳定增长，GMP 级产品等切入商业化生产环节；持续全球化布局，海外收入占比约62.3%，AI 制药与前沿治疗模态前瞻卡位打开成长空间。

事件

2026 年8 月29 日百普赛斯发布2026 年半年度报告，公司实现营业收入人民币4.996 亿元，同比增长28.97%。归母净利润0.984 亿元，同比增长17.36%。扣非归母净利润0.898 亿元，同比增长6.78%。

风险分析

进口替代不及预期的风险。过去几年国际物流供应链受到较大影响。以百普赛斯为代表的国产试剂企业在收入的增速明显高于进口厂商和行业平均增速，表明国产化率逐步提高，国内品牌在行业内市场份额占比将逐渐提高。但随着海外供应链的逐步恢复，上游重组蛋白试剂领域国产替代趋势可能会受到进口试剂供应恢复的冲击。

海外市场的不可预测风险：公司目前收入中海外占比相对较高，未来国际形势变化可能影响公司海外订单的获取，进而对公司业绩造成影响。

生物试剂行业竞争加剧的风险。在重组蛋白试剂领域，国内市场被进口厂商占据，国产企业市占率较低。

如果国产企业不能提升研发能力及产品质量，公司将面临行业中竞争不利的局面，进而导致业绩下滑。